币界网数据：SEC最近发布的买回指导意见比表面上看起来更为狭窄。加密项目在美国买回自家代币的行为在过去近十年内一直处于法律阴云之下。根据Howey测试，使用项目收入支付的买回可能被视为对他人工作的利润承诺，而这承诺是使代币成为证券的一部分。9月25日，SEC在一份关于如何适用证券法的FAQ中似乎终于解除了一些法律疑虑。新指导意见指出，一旦加密网络按设计运行，宣布代币买回本身并不构成对“必要管理努力”的承诺。此指导被解读为对那些通过销毁代币来产生收入的协议的重大利好，但也可能带来证券法的噩梦。SEC的工作人员在FAQ发布后的周一澄清，只有在网络“没有中央方”的情况下，才适用该救济。根据Allium数据，2026年前八个月，代币买回总额达6.38亿美元。Hyperliquid的支出超过Pump.fun的两倍，且没有其他项目接近这两个项目。