币界网消息，代币经济学正在转向价值捕获，核心是让协议收入与代币价值建立更直接的联系。根据对Solana、Ethena、Polygon等15个项目的梳理，今年项目代币回购规模明显增长，但Hyperliquid与Pumpfun占据近90%，且多个回购项目币价仍然下跌，显示回购和通缩无法替代真实的用户、收入与业务增长。未来衡量代币经济模型的重点，可能从发行和APY转向收入、净发行及价值分配的可持续性。