Bitwise发布首份机构加密采用报告。该机构在今年 3 月至 4 月访谈了 15 名负责加密配置决策的资深投资人士，覆盖捐赠基金、基金会、公共养老金、主权财富基金、多家族办公室、投资顾问和上市公司。结果显示，受访机构的加密配置大多集中在可投资资产的 1% 至 2%。

配置多落在1%至2%

报告显示，15 家受访机构的加密资产配置区间在 0.5% 至 13% 之间，但多数集中在 1% 至 2%。不同机构类型差异明显。

• 捐赠基金和基金会多在 0.5% 至 2%，最高达到 10%
• 公共养老金区间为 1.5% 至 4.5%
• 多家族办公室最高达到 13%

Bitwise称，受访者通常通过现货 ETF、直接持币、风险投资基金和对冲基金等方式建立敞口。其数据口径截至 4 月 30 日，且未披露受访机构名称，因此结果更接近定性样本，不代表整个机构市场。

50%回撤期间无人减仓

Bitwise表示，在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月加密市场约 50% 的回撤期间，15 家受访机构中没有一家降低配置，部分机构反而继续加仓。

受访者提到的退出条件也并非价格下跌本身，而是投资逻辑失效、监管方向逆转、行业信誉受损，或以太坊、Solana 的链上活动未能转化为代币价值。部分机构还表示，在这轮下跌中仍按既定目标推进配置，或将部分私募敞口转向直接持币和 ETF。

比特币仍是核心持仓

报告显示，所有持有加密资产的受访机构都持有比特币。对几乎所有受访者来说，比特币都是其第一笔、最大的一笔，也是持有时间最长的数字资产仓位。

Bitwise称，不少机构将比特币视为价值储存工具，并拿它与黄金比较。一些捐赠基金会把两者放在同一投资框架下配置。不过，以太坊和 Solana 获得的支持明显弱于比特币，相关仓位通常更小，持有周期也更短。

部分机构没有配置 ETH 或 SOL，原因是难以判断网络使用增长如何传导至代币价值，以及这类资产应如何纳入现有投资分类。持有这两类资产的受访者，则更倾向把它们视为与网络采用相关的技术型投资。

现货ETF使用率上升

Bitwise称，几乎所有受访机构都已使用或计划使用现货加密 ETF。部分从直接托管转向 ETF 的机构认为，这类产品总成本更低，运营要求更少，也更容易纳入现有托管、报告和再平衡流程。

不过，并非所有机构都偏好 ETF 结构。报告提到，有主权财富基金因政府要求推进本地托管基础设施，也有机构因内部政策限制，无法持有现货商品或相关 ETF。另一些投资者则希望避免 13F 文件带来的公开披露。

Bitwise据此认为，仅依据 13F 文件观察机构加密敞口，可能低估真实规模，因为直接持币、部分私募基金和其他无需申报的工具并不会完整反映在文件中。

内部审批仍限制增配

报告还提到，限制机构进一步提高加密配置的主要障碍，更多来自托管、投资分类、审批流程和声誉顾虑，而不是单纯的收益预期。

不同机构的决策链条差异较大。家族办公室审批层级较少，因此在样本中配置比例最高。相比之下，公共养老金和主权财富基金往往需要面对董事会、受益人、政府部门和舆论的多重审视，决策周期也更长。

Bitwise认为，职业风险和声誉压力在面向公众的机构中反复出现，这也是不少机构即便认可加密资产，也仍将配置控制在较低区间的重要原因。