10月5日的盘前观察显示，错过比特币早期剧烈波动的交易者，现在有了新的关注对象。

美国SEC已批准首批3倍杠杆比特币和以太坊ETF。这被视为一个重要里程碑，因为在此之前，美国的加密基金杠杆上限一直是2倍。

不过，这些基金目前还不能交易，因为发行方仍需等待SEC宣布其注册声明生效，而且该批准令并未设定截止日期。这些产品将持有与比特币和以太坊挂钩的受监管期货，而不是实际代币。

市场资深人士很快指出，这类基金是为谁设计的。

“杠杆ETF是用来交易的，不是用来投资的，”彭博高级ETF分析师Eric Balchunas在X上表示。

这些基金必须每天重新平衡，以维持3倍杠杆。这意味着在上涨后要买入更多期货，在下跌后要卖出更多期货——这种机械性资金流通常会在收盘前后出现，并可能放大日内波动。基金规模越大，影响也越大。每日重置还意味着，多日持有的收益可能与3倍目标相差很远，有时甚至方向相反。

Blockstream首席执行官Adam Back的表述更直接：

“自动重新加杠杆的策略会在横盘震荡中消耗资本，尤其是面对像比特币这样高波动性的标的……”他说。

这种损耗被称为波动衰减。假设比特币某天上涨10%，第二天下跌10%，最终会下跌1%。而一只3倍基金会先涨30%，再跌30%，最终下跌9%。价格在区间内反复剧烈波动、却没有持续单边趋势时，杠杆产品的表现就会越差，资本损耗也越明显。

这份文件对谁适合交易这些产品也说得很明确。

“投资3倍比特币ETF并不适合所有投资者，可能被视为投机性产品，而且只应由能够承受与投资3倍比特币ETF相关的全部损失风险的人考虑，”文件写道。

最后，期货还会带来另一层成本。随着合约临近到期，基金必须卖出即将到期的合约，并买入更远月的合约，而后者往往更贵。这种展期会持续拖累长期回报，这也是标准比特币期货ETF在2021年首次推出时就面临的批评。

总体来看，这一批准再次表明，加密资产正在获得与传统资产相同的产品形态。对于短线交易者和投机者来说，这是一个强大的工具；但对于长期持有者和风险厌恶型投资者来说，现货ETF仍然是更好的选择。

继续关注。

阅读更多：关于今日山寨币和衍生品活动的分析，请参见《Crypto Markets Today》。关于本周完整事件列表，请参见CoinDesk的《Crypto Week Ahead》。

今日信号

图表显示的是Volmex年化30天比特币隐含波动率指数BVIV的日度波动，也被称为“比特币VIX”。

该指数衡量的是加密货币的预期价格波动。

自9月中旬以来，该指数基本在35%至40%之间横盘，表明尽管美元指数和美债收益率上涨，交易员仍在为有序的市场环境定价。

稳定的波动率通常是上升趋势的特征。与此同时，长时间的平静往往会先于大幅波动出现。

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