简讯

每只基金都以其标的期货合约的每日表现三倍为目标，但该命令并未设定任何启动日期。

这项批准是在SEC于2025年12月就超过2倍杠杆发出警示函，以及在2026年3月要求避免5倍产品之后作出的。

SEC于10月2日批准了一项规则变更，允许Cboe交易所上市六只基金。根据该机构的命令，这些基金旨在实现比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气每日价格变动的三倍。

这些基金的目标是三倍杠杆。比如，如果比特币期货某天上涨2%，基金的目标是上涨6%；如果下跌2%，基金的目标是下跌6%。

这些基金主要通过期货获得这种敞口。期货是指在未来某个日期以约定价格买入或卖出某项资产的合约。

但“每日”一词有一个关键限制。这类基金每天都会重新调整，因此3倍承诺只适用于单日。若拉长时间来看，结果可能与标的资产涨跌幅的三倍相差很远。

例如，比特币期货周一下跌10%，周二上涨10%。标的资产最终下跌1%，而一只3倍基金会先跌30%，再涨30%，最终下跌9%。如果你持有价值100美元的比特币，30%的跌幅会从100美元中扣掉30美元，剩下70美元净值。30%的涨幅则是在70美元基础上增加21美元。经过这一波动后，你剩下91美元，整体下跌9%。

SEC和FINRA正是就这一点向投资者发出过警告。它们的提示称，持有超过一天的回报可能与每日目标出现显著偏离。

为何SEC需要投票

Cboe针对商品基金的快速上市规则不包括追求资产收益倍数的产品，因此交易所需要SEC逐一批准这些基金。除3倍目标外，这些基金还必须满足Cboe的其他所有上市要求。

SEC依赖的是现有的监管护栏。经纪商在面向零售客户时，必须根据《最佳利益监管规则》行事；而FINRA——证券业的自律监管机构——则要求对杠杆产品采取更严格的销售和保证金（借贷）规则。

这并不是首批3倍产品。命令称，早些时候与白银、原油和天然气挂钩的其他发行方3倍产品后来已退出市场。另一家发行方推出的3倍黄金产品目前仍在交易。