要点
- 三家科技巨头的投资规模正逼近6000亿美元
- 云业务增长加快，但现金流承压
- 即将公布的财报将检验市场对 AI 支出的信心
微软、亚马逊和谷歌母公司 Alphabet 正投入巨额资金，建设人工智能背后的基础设施。本周，投资者将看到，它们的云业务增长是否足够快，足以证明这笔成本是合理的。
随着 AI 算力需求推动数据中心建设和芯片采购热潮，这三家科技巨头在2026年的投资总额可能接近6000亿美元。它们已签约的云业务积压合同总额也正逼近1.7万亿美元。
微软和谷歌母公司 Alphabet 将于10月28日周三公布财报，亚马逊则将在周四发布。随着华尔街越来越担心 AI 投资究竟能多快转化为现金回报，这些业绩报告显得尤为关键。
AI需求加速之际，Google Cloud增速或达95%
对投资者而言，令人鼓舞的消息是，客户购买算力的速度，仍快于云服务提供商上线这些产能的速度。
据路透社报道，分析师预计，Google Cloud 在截至9月的季度中营收将同比增长95.1%。微软 Azure 业务预计增长47.7%，而亚马逊云服务 AWS 可能增长38.2%。
对于这些本已每季度创造数十亿美元营收的业务来说，这样的增速并不寻常。
不过，这些公司必须先建设昂贵的基础设施，才能满足其中很大一部分需求。
亚马逊已概述其2026年约2200亿美元的资本支出计划，Alphabet 的投资计划约为1950亿至2050亿美元。微软按自然年计算的支出可能达到约1750亿美元，其中包括融资租赁。
尽管 AWS 在上一季度增长了37%，这轮扩张已经对亚马逊的现金流造成压力。
随着芯片成本和基础设施开支上升，投资者还将审视 Google Cloud 能否维持盈利能力。
华尔街想看到的不只是云收入增长
当前最大的担忧已不再是是否存在 AI 客户，而是这项业务能否从这些客户身上赚到足够多的钱，以覆盖建设和运营日益昂贵基础设施的成本。
根据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）10月26日的一项分析，主要云基础设施公司的资本开支在2026年可能达到7630亿美元，并在2027年升至1.3万亿美元。
这些预测覆盖的公司范围，比微软、Alphabet 和亚马逊三家更广。
建设数据中心需要采购 GPU、确保电力供应、开发网络系统，并向建筑公司付款，而这一切都发生在新设施达到满负荷运转之前。
Coinpaper 此前曾报道 AI 支出的流向，指出设备供应商可能会先于为这些项目提供资金的公司获得收入，而后者要更晚才能看到回报。
投资者应关注大型科技公司财报中的哪些内容
微软面临的疑问包括 Azure 的盈利能力、Copilot 的采用情况，以及其不断扩大的基础设施投入承诺。市场还预计，该公司将提供更详细的 Azure 财务披露。
亚马逊则必须证明，AWS 需求加速最终能够帮助其恢复更强劲的自由现金流。
这些问题也反映出围绕 AI 投资回报的更广泛争论：仅有营收增长，并不能说明全部问题。
阿波罗（Apollo）近期的研究还发现，除最大型科技公司外，生产率提升的证据仍较为有限。
作者：Emir Abyazov
Emir Abyazov 是 Coinpaper 主编，负责推动以数据驱动的编辑运营、以 SEO 为导向的内容发现，以及面向受众优先的加密、AI 和金融科技叙事。
