股市正再次闪现与1999年相似的迹象。

美国银行分析师表示，他们发现了股票市场中的一种“泡沫式”模式，这种模式在互联网泡沫破裂前也曾出现：防御性板块出现爆发式上涨。

医疗保健和必需消费品等领域的防御性股票最近表现强劲，因为投资者在权衡人工智能板块相关风险的同时，转向市场中其他更安全的领域。到目前为止，医疗保健、材料和必需消费品板块分别上涨了15%、14%和12%，是今年以来市场表现最好的几个板块之一。

另一个防御性板块能源是2026年表现最好的市场板块，但这主要归因于伊朗战争以及油价历史性飙升。该板块今年以来上涨52%，比科技股的涨幅高出约20个百分点。

在历史性市场高点到来前的几年里，也曾出现过类似动态。美国银行分析师称，2000年1月，医疗保健和材料类股票曾短暂跑赢标普500指数，随后风险资产开始全面下跌。

美国银行分析师表示，在疫情期间的股市崩盘前，也出现过同样的模式，并补充说，当前防御性板块的上涨已将该行的泡沫风险指标推向危险水平。该指标是该行自有的衡量工具，用于判断某个市场领域是否出现“泡沫式价格行为”。

分析师写道：“这些动态进一步证明，市场继续向更具泡沫特征的状态演变。”

该行还指出，随着AI交易遭到抛售，美国国债收益率近期有所下降。收益率下跌反映出市场认为利率将被下调，这表明投资者可能正在预期经济走弱，或者预期AI交易疲软将引发“增长冲击”，分析师写道。

尽管存在这些警示信号，美国银行表示，市场似乎正走向一场“风险清算事件”，并且即将看到更“看涨的情绪转变”。

美国股市近期走势波动，随着AI交易的紧张情绪升温，市场对泡沫的担忧再次回到焦点。投资者担心大型科技公司在AI资本支出上的投入规模，同时也担心AI投资可能开始放缓，而这可能会对该行业的供应商引发一连串连锁影响。

类似互联网泡沫高点的其他迹象也在出现。今年夏天，摩根大通指出，科技硬件股票与AI交易中最大支出方之间出现了分化，这一模式在1999年也曾出现。

今年7月，美国银行在致客户的报告中指出，标普500指数中个股波动率与市场整体波动率指标之间出现了不断扩大的背离，而这种情况在互联网泡沫后期阶段也曾出现。