核心要点

• 自1980年以来的11次中期选举过后，标普500指数一年平均涨幅达13.7%。
• 出现分治政府（两党分权）选举结果后，该指数一年平均涨幅15%；而一党完全掌控政权时，一年平均涨幅为11.5%。
• 美联储政策、企业盈利、AI板块行情，对市场的影响可能大于选举结果本身。

市场正为中期选举忐忑不安，但从历史规律看，无论华盛顿出现“红色浪潮”、“蓝色浪潮”、两党势均力敌，还是维持现有格局，中期选举之后，股市往往会迎来不错表现。

标普500指数在中期选举与总统大选之后通常都表现不俗。统计1980-2024年大选后的指数回报：总统大选、中期选举两类选举结束后，指数1日、1周平均涨幅均为0.2%，1个月平均涨幅1.1%。

选举结束一年后：中期选举后标普500平均上涨13.7%；总统大选后平均上涨13.8%；91%的时间段取得正收益。1982-2022年间全部11次中期选举结束之后，标普500全部录得上涨。

短期回报的参考意义相对有限，总统大选之后尤其明显：大选结束后1日、1周的平均回报甚至略微为负。

卡森集团首席市场策略师、撰稿人瑞安·德特里克表示：“选举前市场普遍充满焦虑；一旦选举尘埃落定，市场松一口气，往往会走出较好行情。”

市场偏爱权力制衡（分治政府）

尽管如此，市场一般更偏好分治政府：一党执掌白宫，另一党掌控国会至少其中一院。

在10次中期选举、5次总统大选出现两党分权格局后，标普500一年平均上涨15%；15次样本里面有14次实现正收益。与之对比，选举结果形成一党独揽大权时，指数之后一年平均涨幅仅11.5%。

德特里克称：“如果出现声势浩大的红色浪潮或者蓝色浪潮，市场反而不会太喜欢，因为会出现偏向某一方的大规模财政支出，权力过于集中。”

周二中期选举有可能出现的局面：共和党占领白宫，民主党掌控国会参众两院。历史同样证明该组合对股市利好。分析1986、1990、2006三次该格局下的中期选举：选举结果公布当日标普500平均下跌0.5%，但1个月后平均上涨3.4%，一年后平均上涨10.9%。

当然，选举只是时间上同步发生的事件，还有远比选举更能左右市场表现的因素。

2000年大选过后一年，受互联网泡沫破裂冲击，标普500暴跌22.1%，是1980年以来大选后最差表现。与之相反，2020年大选之后一年，市场从新冠带来的抛售中强势反弹，标普500大涨38.3%，创下大选后最佳年度表现。

法国兴业银行指出，投资者应当记住：美联储货币政策、企业盈利周期，终究比选举结果更加重要。

举个例子，特朗普第一任期，民主党拿下众议院控制权的2018年中期选举过后，股市一度走弱。更关键的驱动因素是当年美联储收紧货币政策，四次加息；标普500当年全年收跌6.2%，不过选举满一年时指数依旧录得11.7%的涨幅。

当下最大变量是人工智能，以及科技股跌势是否延续。德特里克表示，只要AI浪潮延续、经济持续增长，“本轮牛市大概率依旧完好”。

但如果民主党一举拿下参众两院，几乎必然会给AI基建投资带来压力，可能引发行业收缩。

债市同样神经紧绷：全球收益率上行，法国还爆发小规模债务危机。倘若特朗普兑现进一步打击伊朗的威胁，或是伊朗选择升级对抗，选举结束之后美伊冲突有可能进一步恶化。

德意志银行全球宏观与主题研究主管吉姆·里德在研报中写道：“季节性不等于宿命；伊朗局势、AI板块、法国债务的各类风险，不会凭空消失。”

以史为鉴，中期选举之后市场有望迎来圣诞行情，标普500指数大概率上行。但当前市场本质依旧由AI主导，同时地缘政治、美联储、债券市场都扮演着举足轻重的角色。

责任编辑：郭明煜