要点
- 美国10年期国债收益率在选举前逼近5%
- AI股下跌暴露出科技融资风险正在上升
- 国会选举结果可能重塑债市预期
11月3日，随着投资者权衡人工智能支出带来的担忧以及美国中期选举的不确定性，美国10年期国债收益率升向5%。
此前，国债收益率在10月末已超过5%，这重新引发了市场对借贷成本的担忧。对于那些已经承诺投入数千亿美元建设AI基础设施的公司来说，更高的融资成本尤其值得关注。
为什么国债收益率再次逼近5%
债券市场正面临相互竞争的压力，投资者在等待选举结果。选举结果可能重塑财政政策、政府借贷以及企业监管预期。
如果共和党横扫选举，市场可能会提高对更多支出或减税措施的预期；若投资者预期联邦赤字扩大，收益率可能进一步走高。
相反，分裂政府可能会降低市场对重大财政变化的预期。不过，这两种结果都不能保证债券价格会朝某个特定方向变动。
10年期收益率仍低于10月美国国债抛售期间触及的约5.35%。当时，通胀担忧和政府借贷需求对长期债务形成了压力。
AI股回调给债市带来另一层风险
对于评估AI扩张可持续性的投资者来说，美国国债市场正变得越来越重要。
更高的政府债券收益率会抬升企业借贷成本，同时降低未来收益的现值；这一机制在我们关于AI股票估值的分析中已有讨论。
对于通过债务为数据中心、半导体采购和电力基础设施融资的公司而言，这些压力尤其显著。
近期AI股回调表明，当支出增速快于预期财务回报时，投资者会多快重新评估科技估值。
甲骨文、Alphabet以及其他依赖基础设施扩张的公司，如今都面临更严格的审视，市场关注它们将如何为扩张计划融资。
与此同时，CoreWeave偏高的债券收益率表明，信贷投资者正要求某些高杠杆AI企业支付明显更高的补偿。
中期选举后会发生什么
投资者正关注共和党是否能保住国会控制权，或民主党能否赢得参众两院中的一个或两个。
MSCI的一项市场分析发现，国债收益率在中期选举前后并没有一致的历史规律，这表明经济状况可能比选举结果本身更重要。
美联储未来的利率决定、通胀数据以及企业融资需求，最终可能更为关键。
作者 Ethan Mercer 是一名财经记者，报道加密货币、股票和全球经济。他学习经济学和金融学，后来转向市场报道，尤其关注比特币、股票、货币政策和投资者情绪。他的工作重点是解释每日市场波动及其背后的更广泛趋势。
