要点
- Bullish获StoneX首次覆盖，目标价为42美元
- 收购Equiniti后，Bullish将可连接数千家上市公司
- Solana、Ethereum和Aptos构成Bullish代币化证券战略的底层网络
Bullish（NYSE: BLSH）于11月9日获得StoneX Financial给出的42美元目标价。分析师表示，这家加密货币交易所正在推进的、价值42亿美元的Equiniti收购案，可能改变其在快速发展的代币化股票市场中的定位。
StoneX分析师Mark Palmer首次覆盖Bullish，给予“买入”评级。他指出，Equiniti目前与近3000家上市公司发行人以及2000万名股东保持业务关系。按分析师评估所采用的股价计算，42美元目标价意味着约97%的上行空间，不过这仍是预测，并非保证回报。
这一推荐发布之际，Bullish正从加密货币交易进一步扩展至受监管的金融基础设施领域，此前该公司已宣布相关代币化收购计划。
Bullish的42亿美元交易或重塑股票所有权体系
根据5月达成的收购协议，Bullish将通过约23.5亿美元的股票对价，以及承担18.5亿美元现有债务的方式收购Equiniti。
Equiniti每年处理约5000亿美元付款，并为约1.5万家企业客户提供支持。其股票过户代理业务负责维护正式股东名册，并协助完成所有权变更。
StoneX估计，Equiniti服务于约30%的标普500成分股公司，以及一半的富时100指数成分股公司。
但这并不意味着Bullish将拥有这些公司的股份。相反，这笔收购可能使其成为一种基础设施提供方，在证券迁移至区块链时负责维护所有权记录。
这一差别很重要，因为代币化股票仍然需要法律认可的所有权记录、公司行动处理流程以及合规程序。
Solana、Ethereum和Aptos纳入Bullish代币化战略
Bullish已经展示了其规划中的基础设施可能如何运作。
在10月27日纽约证券交易所的一场活动上，Bullish与Equiniti在Solana上转移了6100万股预留的Bullish股票，并在数秒内完成演示。
11月3日，Bullish宣布，除Solana外，还计划支持Ethereum和Aptos，让发行人可以选择自己偏好的网络。
不过，这一演示并不等同于这些预留股份已经启动不受限制的公开交易。
Bullish的这项战略进入了一个竞争日益激烈的市场。Galaxy Digital及其他上市公司也在探索基于区块链的直接股票持有模式。
代币化能否支撑Bullish股价修复
StoneX看多Bullish的逻辑在于，Equiniti既能带来成熟的服务收入，也能在代币发行、结算和公司行动处理方面打开新的机会。
Bullish报告称，第二季度调整后营收为9260万美元，同比增长62%；其中订阅、服务及其他收入达到6270万美元。
不过，随着交易所和金融科技公司开发各自的代币化证券平台，竞争正在加剧。
这一新兴市场已经支撑起可观的Solana交易活动，但交易量并不一定会转化为可持续的基础设施费用收入。
