简讯
- 美国现货比特币ETF连续五个交易日出现净流出，合计14.4亿美元，因投资者在市场动荡后撤离风险资产。
- 这些基金的净资产已降至937亿美元，较2025年10月1695亿美元的峰值回落约45%。
- 分析师称，流出规模相对于基金累计吸引的550亿美元仍不算大，但警告称买盘需求已经枯竭。
随着市场经历剧烈波动后投资者撤离风险资产，美国现货比特币交易型开放式指数基金（ETF）已连续五个交易日出现净流出。
据SoSoValue数据，这些基金在11月5日至11月11日期间累计流出约14.4亿美元，其中周三单日流出2.999亿美元。至此，11月迄今净流出达到18.8亿美元，而10月则有5.2亿美元流出这些基金。
此次流出与人工智能和科技股抛售同步发生。11月5日，纳斯达克综合指数单日下跌5.5%，比特币ETF当日净流出约4.3亿美元。
HashKey高级研究员Tim Sun对Decrypt表示：“这波流出的结果，是机构投资者在宏观风险偏好下降后，主动或被动地降低风险敞口，但这还不足以证明比特币的长期配置逻辑已经逆转。”
Sun说，这五天的流出约占这些基金累计净流入551亿美元的2.6%，“远未到全面撤退的程度”。不过，由于资金流出和价格下跌双重影响，这些基金的总净资产已降至937亿美元，较2025年10月1695亿美元的峰值下降约45%。
据Decrypt数据，比特币报73358美元，过去24小时下跌0.87%。在Decrypt Predict上，用户认为比特币周日下午升破74000美元的概率为40%，守住70000美元上方的概率为94%。Sun估计，现货比特币ETF的平均持有成本约为81000美元，这意味着一些ETF持有人如今正面临未实现亏损；随着投资者在年末重新评估资产配置，部分人可能进一步削减敞口。
缺乏买家
分析师表示，更大的担忧是新买家不足。BitGo研究主管Greg Cipolaro在发给Decrypt的一份说明中表示，选举后的反弹只为现货比特币ETF带来7500万美元资金流入，而与美元挂钩的稳定币供应则收缩1.9%，至2863亿美元，“这表明场外几乎没有新的资金在等待入场。”Decrypt周三报道称，链上分析公司Glassnode发现，截至11月9日的30天内，稳定币总供应量减少142亿美元，创下自2022年6月以来最快的收缩速度。
Cipolaro说，对冲基金通过买入现货ETF份额、同时做空期货来捕捉价差的基差交易也变得不那么有吸引力，因为基差已低于借贷成本，促使许多基金退出。Sun表示，这意味着ETF资金流如今可能比以往更直接地反映比特币的方向性需求。
企业买家也在放缓。Sun说，Strategy股价相对于其比特币持仓价值的溢价已经收窄，这使公司通过融资继续买入比特币的吸引力下降，而MSCI决定将其排除在指数之外，也可能切断被动投资资金。
他说：“眼下最关键的是持续缺乏买盘需求本身，其对价格的影响可能比单纯的流出数字更大。”
Cipolaro表示，比特币已经随风险资产一起下跌，但在反弹时却落后于它们。“除非它开始参与上涨行情并且ETF需求增强，否则数字资产可能在没有受益于更广泛风险资产反弹的情况下，继续面临进一步下行压力，”他写道。
并非所有人都将这些流出视为长期警讯。彭博ETF分析师Eric Balchunas将比特币ETF与黄金ETF GLD作比较，称GLD在2011年见顶后约有40%的投资者离场，并花了将近十年才恢复资产规模，但如今其资产规模已接近当年高点的近三倍。“没有现金流的资产完全依赖情绪，而情绪会变化，”他写道。
