ZEC较1,695美元的历史高点回落约41%，目前正在测试其20周EMA带。

11月，Zcash ETF录得2,978万美元净流出，资产规模降至5.6216亿美元。

尽管整个行业整体收缩，Zcash的活跃开发者数量在两年内大约翻了一倍。

ZEC价格在11月跌破1,000美元后，再次面临一次令人不安的考验。最新一轮下跌引发了市场担忧：Zcash是否能够守住更广泛的看涨结构，尤其是在该代币重新测试20周EMA带之际。有意思的是，这并不是ZEC在创出新高后第一次经历剧烈回调。其历史表明，投资者不应轻易忽视再次出现75%回撤的情形。

ZEC价格历史显示出一个熟悉的75%模式

此前的市场结构提供了一些令人不安的对比。自2021年以来，ZEC一直在一个下降三角形内交易，多次测试95至100美元的支撑区间。2022年上半年，市场对突破的预期升温，但最终结构向下破位。

随后出现的是一段异常漫长的盘整期，从2022年下半年一直延续到2025年上半年。

之后行情出现反转。ZEC在2025年下半年触及740美元的历史高点，随后获利了结引发超过75%的回调，价格最终回落至约200美元附近。

2026年第一季度，另一种下降三角形再次出现。这一次，向上突破成功了。到2026年第三季度末，ZEC创下1,695美元的新历史高点。如今，11月的下跌又将该代币重新压回1,000美元下方。

ZEC会重演此前的市场回调吗？

不过，历史对比并不令人乐观。ZEC此前曾在2021年从380美元跌至95美元，也曾在2025年从740美元跌至200美元。两次回调都接近75%。

如果卖压继续，740美元和550美元可能成为潜在支撑区域。更深一步的破位可能会暴露400至440美元区间，这将意味着较最新高点又一次大幅回撤。以上只是潜在下行情景，并非已确认的价格目标。

Zcash ETF在11月的资金流出加大压力

机构资金流并未帮助短期走势。根据SoSoValue数据，美国现货Zcash ETF在11月11日录得1,461万美元净流出，这是自10月15日以来最大的单日撤资规模。

这些基金在最近9个交易日中的6个交易日都出现了资金流出。因此，11月的净流出累计达到2,978万美元，而总净资产降至5.6216亿美元，创下自9月4日以来的最低水平。

这一逆转值得注意，因为10月下旬曾录得自9月中旬以来最强劲的单周资金流入。

开发者增长提供了一个重要的反向论据

看空价格走势之中也有值得关注的地方。Grayscale研究显示，尽管更广泛的加密货币开发者人数在下降，Zcash的月度活跃开发者数量在两年内大约翻了一倍。

大约70%的活跃Zcash开发者拥有一年以上的加密行业经验，而整个行业这一比例为58%。

Grayscale认为，这种开发动能最终可能支撑ZEC的估值。不过，市场目前尚未因此给予回报。

就目前而言，ZEC价格面临相互对冲的信号：ETF资金流走弱、价格大幅回调，以及开发者参与度改善。20周EMA能否守住可能会变得尤为重要。如果卖压加速，历史上的75%回调模式意味着740美元、550美元，以及可能的400至440美元区间都值得关注。