市场眼下要面对的事情不少：伊朗战争、通胀升温，以及围绕英伟达首席执行官黄仁勋的丑闻，等等。但在迈向2027年之际，还有一个风险正在悄然逼近：企业盈利大幅放缓。

一些分析师表示，盈利是美股四年牛市的引擎，但随着AI投资放缓，增长可能很快降温。他们指出，企业盈利动能预计将下滑，这可能让2027年的股市更加波动；与此同时，市场已经开始消化更慢的盈利扩张节奏，估值也在回落。

今年盈利增长表现强劲，这也引发了市场是否正处于“盈利泡沫”中的担忧。FactSet最新更新显示，标普500指数第三季度有望录得31.4%的综合同比盈利增长率。根据Multpl的数据，这一水平高于1989年至2024年底期间14.8%的平均年度盈利增长率。

高盛表示，预计未来一年盈利增长将大幅放缓，从2026年36%的年增速降至2027年的11%。

该行称，盈利看起来将明显减速，主要原因是超大规模云服务商的资本支出放缓，而与AI热潮相关的成本——例如利息支出——却在上升。亚马逊、Alphabet、Meta、微软和SpaceX预计将在2026年合计支出超过8000亿美元用于资本开支，创历史新高。

高盛还指出，股票估值已明显下降，反映出市场已经开始计入更慢的经济和盈利增长预期。

由彼得·奥本海默领导的团队表示：“2026年是强劲盈利之年。进入2027年后，全球主要地区的盈利增长都将明显放缓，AI资本开支增速很可能见顶，而资本成本仍然居高不下。”

“我们预计股市仍将继续上涨，但会伴随波动，”该行补充说。

Raymond James表示，预计明年盈利增长将回归正常，理由是AI支出预期放缓。该机构称，标普500指数每股收益增速可能从今年的28%降至2027年的23%，这意味着在第一季度之后，盈利同比增速将“更严重地放缓”。

该机构策略师塔维斯·麦考特写道：“这是由AI可比基数变得更难所推动的（尽管显著放缓更可能是2028年而非2027年的主题）。”

Ned Davis Research的策略师将明年盈利增长前景称为“存疑”。这家研究机构指出，标普500成分股中超出预期的公司数量略有下降，这是盈利乐观情绪“已经过头”的一个迹象。

该机构在2027年市场展望中写道：“不过，如果盈利增长放缓，估值可能会限制上行空间。”他们补充说，美股牛市已经持续了“异常”长的时间。

策略师们还表示：“这将更可能导致盈利收益率在市场走强时下降，并使股市在年中面临牛市见顶的风险。”

随着市场进入新的一年，AI交易内部也出现了新的敏感点。近期科技股波动显著加大，投资者因资本开支以及黄仁勋不再担任英伟达首席执行官而感到恐慌。市场上的担忧已经分化成多个方向，投资者同时担心数据中心支出过多或过少，以及这两种情况对更广泛AI交易可能带来的影响。