Nebius这家“neocloud”公司在周四的第三季度财报电话会上披露，计划在2027年投入400亿美元资本开支，远高于华尔街此前预期。这是一项雄心勃勃的计划，但其基础是一系列尚在推进中的项目，而这些项目已经开始显现裂痕。

Nebius计划通过客户预付款以及以客户合同为支持的贷款来为扩张融资——本质上是用其数据中心未来的价值来为建设提供资金。但如果这些项目因延期或取消而受阻，这种策略可能存在风险。

“以这样的规模建设并不容易，而延期目前也是我们行业的一部分，”首席执行官Arkady Volozh在周四的财报电话会上表示。“我们也不能幸免。”

这份财报发布前不久，有报道称微软正在对那些未能按时交付的neocloud交易降温。对于Nebius这样的公司来说，这会成为问题，因为其融资策略正越来越依赖回款。原因在于，如果公司无法按时实现产能投放，成本会继续累积，而收入则会延后。

Nebius最大的客户之一是微软。微软正在为新泽西州Vineland一座数据中心的AI算力买单，而该项目目前已比计划晚了数月。Nebius与微软的合同金额最高可达194亿美元，但目前已经出现期限延误。如今，计划在今年年底前交付的微软相关产能仅略高于一半，其余部分将于2027年第二季度交付。

首席产品与基础设施官Andrey Korolenko表示，延期的原因在于，该站点的第三方运营商DataOne“决定比预期更快地逐步停止临时发电”，因为该站点正在切换至Bloom Energy燃料电池。

不过，这一转换并非完全出于主动选择。8月，调查网站Floodlight发现，DataOne站点至少有45台天然气发电机在运行，尽管该站点并未获得运行燃气发电机的任何许可。新泽西州监管机构随后对DataOne设施罚款110万美元，认定其使用这些发电机违反了联邦法律。

DataOne还面临附近居民提起的噪音投诉诉讼，原告称数据中心持续发出嗡嗡声。

根据Nebius对其微软合同的摘要，如果未能按期交付且未提供替代产能，微软可在宽限期后终止受影响的服务。相关分批部署原本计划在2025年和2026年完成，因此2027年第二季度的交付时间已明显超出原定窗口。合同还包含延迟交付的财务处罚条款。

Nebius表示，微软“一直参与规划过程”。Nebius并未说明微软是否已同意新的交付日期，但微软也尚未公开取消任何项目。

TechCrunch表示，已就此向Nebius、微软和DataOne寻求置评。

在电话会上，Nebius首席营收官Marc Boroditsky表示，公司与微软和Meta的交易都包含大额预付款，而且这些款项在交付前很早就已到账。但彭博上周报道称，微软正在加强对第三方运营项目的监督，其中包括Nebius、IREN和Nscale，并在讨论是否值得签署新的协议。根据彭博报道，微软还曾派员工前往新泽西站点。

微软在其自身季度财报中指出，由于第三方延期，其资本开支低于预期。显然，如果合作伙伴未能履行其应尽责任，微软并不会排除缩减原定协议。彭博还报道称，微软不会行使一项选择权，不会将其与Nscale在得州一座数据中心的协议规模扩大至两倍以上；此外，在电力供应延期后，微软最近也不再担任Nscale计划中的Essex站点的锚定客户。

Nebius表示，其面临的延期来自那些并非由其控制的站点，而由其自行建设的数据中心则按时甚至提前上线。Nebius称，这些自建项目将提供其2027年新增产能中的大部分。Boroditsky表示，公司在第三季度签署的新交易附带的预付款，已足以覆盖其对应产能建设成本。Nebius在本季度结束时持有74亿美元现金。

公司预计，客户预付款加上以投资级合同为支持的资产抵押融资，最多可覆盖2027年400亿至450亿美元资本开支的85%。首席财务官Maria Del Dado Alonso Sanchez点名提到，微软和Meta的合同可以通过这种方式融资。Boroditsky还表示，Nebius可以“动用预付款来弥补任何额外的现金需求”。

Nebius预计，2027年营收将达到120亿至130亿美元，并表示预计将在第四季度实现税前盈亏平衡。

Nebius公布第三季度营收为9.81亿美元，同比增长571%。其中大约三分之一来自与一种新合作模式相关的一次性付款。Nebius将2026年营收预期下调2亿美元至30亿美元，理由是包括新泽西项目在内的第三方站点延期。该股当天收跌17%。