隨著 7 月接近結束，比特幣期權市場的持倉結構出現明顯變化。 Deribit 數據顯示，執行價為 6 萬美元的比特幣看跌期權，已成為該平台未平倉名義價值最高的合約，反映出交易員在進入 8 月前更重視下行保護。
這類看跌選擇權通常用於對沖價格回落風險。比特幣曾在上月短暫跌破 6 萬美元，隨後又回升至 6.3 萬美元上方。價格反彈並未推動看漲押注繼續擴大，反而讓防禦型部位升溫。
6萬美元賣權升至第一位
截至發稿，6 萬美元看跌期權的未平倉名目價值約為 11.7 億美元。相比之下，前一日仍居前列的 7 萬美元和 7.2 萬美元看漲期權，持倉已明顯回落。
在聯準會議息會議前，市場一度集中買入這兩個高執行價看漲期權，押注比特幣會在利率決定後繼續上行，甚至升向 7.2 萬美元附近。但這走勢並未出現。
聯準會會議後看漲倉位回落
週五 08:00 UTC 到期結算後，相關看漲部位明顯減少。 CoinDesk 引述數據稱，當次到期涉及的比特幣和以太坊選擇權總規模約為 100 億美元。
- 7 萬美元買權未平倉名目價值降至 9.43 億美元
- 7.2 萬美元買權未平倉名目價值降至 8.88 億美元
- 6 萬美元看跌期權未平倉名義價值約 11.7 億美元
這意味著，市場先前圍繞聯準會會議建立的偏多部位，在到期後並未延續，資金更傾向於保留對下跌的保護。
歷史數據顯示8月通常偏弱
除持倉變化外，季節性數據也在強化謹慎情緒。 CoinDesk 數據顯示，自 2013 年以來，比特幣 7 月的中位數回報率為 8.61%，而今年 7 月漲幅約為 8.9%，與歷史表現大致一致。
但在歷史樣本中，正收益的 7 月之後，8 月往往表現偏弱。自 2013 年以來，比特幣 8 月的中位數回報率為 -7.51%。這也是當前市場情緒轉向謹慎的另一個依據。
中位數更能反映多數月份的典型表現，因為它不會像平均值那樣，受到少數極端漲跌月份的明顯拉動。對波動較大的比特幣而言，此指標較適合觀察季節性特徵。
整體來看，選擇權持倉重心從高執行價看漲合約轉向 6 萬美元看跌保護，顯示市場在 8 月前的預期已由追漲轉向防守。
