比特币在经历22.2亿美元ETF资金外流后，正面临11月22日的恢复测试

由于Bitfinex分析师警告称，现货买盘疲弱和顽固的杠杆仓位可能让这轮回调演变为更深的下跌，比特币自9月高点以来最多已下跌16.8%。

• 自10月30日以来的8个交易日里，美国现货比特币ETF已流出22.2亿美元
• 期货仓位在比特币下跌时反而增加，让使用杠杆的交易者面临新一轮清算风险
• 11月22日是Bitfinex设定的两周观察点，用于判断比特币能否恢复其短期持有者成本基础

在11月11日的周中更新中，Bitfinex Alpha将主要的恢复阻力位定在75,717美元，这一水平是持有时间少于155天的币的平均买入价。比特币在美国通胀报告公布后跌至72,706美元，此后已连续4天低于该水平。

分析师预计，在新的现货需求回归之前，接近盈亏平衡的反弹会引发持有者卖出。报告估计，在7.5万至8万美元区间买入的160万枚BTC目前都处于浮亏状态。

比特币的恢复取决于买家回归

根据Farside Investors的数据，美国现货ETF在11月9日流出2.01亿美元，11月10日流出9500万美元。自10月30日开始的8个交易日里，净流出合计22.2亿美元，Bitfinex称这是自7月2日以来最大的同类资金外流。

尽管每日流出已放缓，但报告称，今年早些时候的几轮资金外流结束后，只有在随后连续至少3个交易日出现资金流入时，接下来10个交易日的中位数涨幅才达到6.4%。

按Farside的数据计算，11月10日的流出规模比前一交易日小52.7%。同样的8日统计还显示，贝莱德的IBIT约流出17.3亿美元，占该类别净流出的77.9%。

分析师表示，公司金库已不再填补这一缺口。尽管Strategy在11月2日至11月8日期间买入了1,036枚BTC，Bitfinex仍认为，公司需求不足以抵消ETF抛售，并提到MARA披露的出售以及其他金库持有者可能的卖出。

交易者在下跌中继续重建杠杆

根据这份更新，11月8日至11月11日期间，期货未平仓合约增加3.3%，至701,900枚BTC，而比特币价格下跌2.6%。未平仓合约衡量尚未结算的期货合约；报告以BTC而非美元来表示总量，以便在价格变化时更清楚地观察仓位变化。

在CPI公布后，尽管约有7.29亿美元的清算，其中包括5.81亿美元的多头清算，未平仓合约仅下降0.2%。Bitfinex认为，这一小幅变化表明，交易者几乎是在仓位被平掉后立即重新建立头寸。

这种模式并非本周才出现。正如crypto.news此前报道的那样，在10月12日至10月15日期间，尽管价格下跌，期货敞口仍在增加，这促使Bitfinex更早发出另一轮清算潮的警告。

在最近这轮下跌中，永续合约资金费率仍接近11%的年化水平，分析师称，这表明交易者仍在付费持有多头仓位。

Bitfinex Alpha写道：“这种行为也让市场面临进一步多头清算的风险。”

11月22日区分快速反弹与更长时间重置

报告研究了自2016年以来的14次案例：比特币在至少连续60天高于短期持有者成本基础后跌破该水平。在其中11次案例中，价格在两周内重新回到该水平。

另外3次恢复则用了57天到114天不等。根据分析，在这些阶段中，随后90天内比特币的最低价格比成本基础低17%至35%。

由于当前跌破始于11月8日，Bitfinex将两周观察点定在11月22日。若价格回到75,717美元上方，同时ETF连续3个交易日出现净流入，将支持其回调情景。

报告发现，卖压仍低于5月至7月那轮下跌期间的强度。到11月10日为止，连续12天的净已实现亏损合计约17.27万枚BTC，日均约1.44万枚BTC，低于此前抛售阶段的4.5万枚BTC。

Bitfinex称，在最近买家中，11月10日卖出的币平均亏损约1%。其链上数据显示，在7万至7.5万美元之间买入的BTC有76.2万枚，较11月8日至11月11日期间增加23.3万枚。分析师表示，要实现持续反弹，需要那些浮亏持有者在价格接近其买入水平时停止卖出。

股市反弹对比特币的提振有限

比特币最近几次反弹都很短暂。11月4日重回8万美元上方时，恰逢每小时加密货币空头清算额达到3.78亿美元，而11月10日的通胀数据公布后，交易价格又跌破7.4万美元。

Bitfinex计算显示，在纳斯达克100指数10月6日创下纪录后的25个交易日里，比特币在指数下跌的交易日中吸收了其91%的跌幅，但在指数上涨的交易日中只跟随了58%的涨幅。按此前60个交易日计算，这两个数字分别为23%和129%。

11月9日，纳斯达克100指数上涨3.4%，而根据报告，比特币收盘时较前一交易日的股市收盘价低0.7%。