比特币在自2022年以来美国股市最差交易日中的92%都出现下跌，Sentora的研究对“将加密货币视为股市抛售时的避险工具”这一说法提出了挑战。
- Sentora称，自2022年以来，比特币在股市最差交易日中有92%下跌，以太坊则有95%。
- 在近期样本中，以太坊在79%的最差股市交易日里跑输比特币。
- 尽管美国交易时段只占观测时间的17.1%，却贡献了比特币33%的价格波动。
- Sentora称，比特币和以太坊的每周交易所净流入分别达到30.9亿美元和11亿美元。
Sentora在11月13日发布的研究将比特币和以太坊的回报率与美国股指进行了比较，样本区间从2018年5月延续至2026年11月。结果显示，尽管这两种加密货币与股票的平均相关性看起来相对温和，但当股市遭遇最严重下跌时，它们往往也会失去涨幅。
该机构是在11月5日的抛售之后进行这项多元化配置说法的检验。Sentora与其新闻简报分享的图表显示，同一时间窗口内，标普500指数下跌4.4%，纳斯达克100指数下跌6.4%，而比特币下跌5%，以太坊下跌7.2%。
比特币在股市抛售时的相关性更强
在完整样本中，Sentora识别出标普500表现最差的5%交易日，共107个交易时段，每个时段的跌幅至少为1.74%。在这些时段里，比特币有81%出现下跌，以太坊则有79%。
在普通股市交易日里，这两种加密货币各自大约有49%的时间下跌。按报告中的数字计算，在严重股市下跌期间，比特币的下跌频率高出32个百分点，以太坊高出30个百分点。
如果仅看2022年之后的数据，比特币的下跌频率为92%，以太坊为95%。Sentora公布的研究使用的是该阶段自身的最差5%阈值，共覆盖61个观测值，而不是直接套用完整历史样本的门槛。
Sentora给出的平均相关系数则没有那么戏剧化。整个期间，比特币与标普500的相关系数为0.29，以太坊为0.31。两者在2018至2019年间略为负相关，但到2026年时都升至约0.50。
11月的这轮抛售给使用杠杆的交易者带来了不小损失。正如crypto.news此前报道，CoinGlass记录到11月5日24小时内加密货币清算金额约为10.8亿美元，其中多头清算9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元。
在股市承压时 以太坊跌幅通常大于比特币
在加密货币内部比较中，Sentora发现，在股市最差交易日里持有比特币而不是以太坊，通常能减少损失。
自2022年以来，以太坊在这些交易日中有79%跑输比特币。按中位数计算，比特币的美元跌幅为3.6%，以太坊为5.6%，两者相差2个百分点。
该机构还比较了ETH/BTC汇率，即以比特币计价的以太坊价值。在股市最差交易日里，这一比率的中位数回报为-1.52%；而在股市最佳交易日里则为0.67%，两组之间相差2.19个百分点。
Sentora称，即便剔除2020年3月，这一模式仍然存在。比特币相对更强，并不意味着它没有下跌：在近期样本中，这两种资产在股市最差交易日里的美元中位数回报都为负。
美国交易时段对加密货币波动的影响更大
Sentora的小时级分析覆盖了自2024年1月美国现货比特币ETF推出以来的时期。该机构将现金交易时段定义为纽约时间上午10点至股市实际收盘，排除开盘后的前半小时，以便使用完整的小时观测值。
尽管这一时段仅占观测小时数的17.1%，却贡献了比特币33%的价格波动和以太坊30%的价格波动。
在典型的美国交易小时里，比特币的平均绝对波动幅度是周末交易小时的2.09倍；以太坊对应比例为1.78倍。Sentora称，剔除最大1%的小时波动后，这两个结果几乎没有变化。
该研究衡量的是波动发生的时间，并未证明股票交易导致了加密货币的这些波动。
交易所流入增加 与稳定币供应下降同时出现
在配套的每周简报中，Sentora称，比特币交易所净流入为30.9亿美元，以太坊为11亿美元。按这两个数字计算，合计为41.9亿美元。
该机构表示，交易所流入通常意味着更多代币可供交易，但这些转移并不能证明持有人已经卖出。
同一简报还显示，稳定币供应在本周减少47.5亿美元，降至2877.7亿美元，且此前已连续两周多每天下降。
