比特币自 2025 年 10 月高点回落近一半，但矿工并未出现大规模退出。分析人士 Axel Adler Jr. 指出，在手续费收入接近消失、矿工利润承压的情况下，比特币全网算力仍保持在较高水平，显示矿业更像是在缓慢调整，而不是进入失序下滑。
币价跌幅大于算力降幅
数据显示，比特币价格已从 2025 年 10 月初约 12.47 万美元，回落至 2026 年 8 月 12 日的约 6.34 万美元，累计下跌约 49%。同期，比特币 7 日平均算力从约 1150 EH/s 降至 886 EH/s，降幅约 23%。
这意味着，尽管币价明显下行，矿业基础设施并未同步大幅收缩。对效率较低的矿工而言，美元计价收入下降会直接压缩利润空间，但从全网表现看，算力并未出现快速坍塌。
手续费占比降至低位
目前，比特币交易手续费仅占矿工收入的 0.71%。这一水平与 2015 年 12 月的 0.69% 接近。自 2025 年年中以来，手续费占比大多维持在 1% 或以下。
手续费偏低，通常意味着链上区块空间需求较弱。当前矿工收入仍主要依赖区块补贴，而不是交易手续费。不过，这一对比更多反映收入结构相似，并不意味着当下矿业环境与 2015 年完全相同。
- 2015 年单个区块奖励为 25 BTC
- 当前单个区块奖励为 3.125 BTC
- 因此矿工承压背景与当年并不一致
矿工更像在调整运营
文章认为，若矿工出现集中退出，算力通常会更快下滑。但近期全网算力仍在 900 EH/s 左右波动，且在回落后偶有反弹，说明矿工更可能是在逐步优化设备与运营，而非加速离场。
后续可观察两个信号：一是算力是否进一步明显下滑，这通常意味着更多低效率矿机被迫关停；二是手续费收入能否持续回到 1% 以上，这将显示链上需求和矿工收入结构有所改善。
整体来看，在币价较高点回落近半、手续费贡献不足 1% 的背景下，比特币矿业目前仍表现为受压调整，而非全面失守。
