Tether和Circle周收入合计1.69亿美元，DEX活跃度下滑

Tether 和 Circle 继续占据 DeFiLlama 收入排行榜前两位，7天合计收入达到 1.6934 亿美元；与此同时，平台 10 月 28 日数据显示，去中心化交易所的周度交易活跃度有所下降。

• Tether 和 Circle 在过去 7 天录得合计 1.6934 亿美元的预估收入。
• DeFiLlama 的周度数据显示，DEX 现货交易量下降 11.30%。
• 尽管储备收益率下降 66 个基点，Circle 第二季度储备收入仍增长 5%。
• 2026 年上半年，Circle 向分销伙伴和交易相关成本支付了 8.19 亿美元。

DeFiLlama 10 月 28 日的收入表显示，Tether 为 1.2123 亿美元，Circle 为 4811 万美元，领先于 Hyperliquid 的 1418 万美元和 Pump 的 1304 万美元。该仪表板记录的 24 小时收入为 3572 万美元，30 天收入为 12.47 亿美元，周度变化指标为下降 11.83%。

稳定币收入仍主要由储备资产驱动

在此前于 X 平台流传的一张快照中，Tether 的 7 天收入为 1.2155 亿美元，Circle 为 4829 万美元。Hyperliquid 以 1492 万美元紧随其后，Pump 为 1339 万美元。配图将这两家稳定币发行方与衍生品平台及 launchpad 分列为不同类别。

按该快照计算，这两家发行方合计创造了 1.6984 亿美元收入，几乎是 Hyperliquid 与 Pump 合计 2831 万美元的 6 倍。10 月 28 日的滚动统计则显示，两家发行方的合计收入比流传图片中的数字低 50 万美元。

根据 DeFiLlama 对 Tether 的统计方法，收入指标涵盖 USDT 支撑资产投资所获得的收益，包括美国国库券、回购协议、货币市场基金和担保贷款。其对 Circle 收入的定义则包括 USDC 支撑资产的回报，以及跨链转账协议 Cross-Chain Transfer Protocol 的费用。

DEX交易量下滑，费用增速落后于月度水平

在单独的现货交易所仪表板上，DeFiLlama 记录的 DEX 日交易量为 55.54 亿美元，30 天交易量为 2100.29 亿美元，周度变化为下降 11.30%。其中，Uniswap 过去 7 天交易量为 122.74 亿美元，PancakeSwap 为 58.01 亿美元，Aero 为 38.29 亿美元。

平台费用表显示，Uniswap 7 天费用为 1493 万美元，30 天费用为 8864 万美元。将各自数字除以统计周期后，其日均费用分别为 213 万美元和 295 万美元。按展示总额计算，7 天日均值较 30 天日均值低约 27.8%。

Pump 对应的费用分别为 3695 万美元和 1.8742 亿美元。按同样方法计算，其最近 7 天的日均费用较 30 天日均费用低约 15.5%。Pump 的费用定义包括 bonding-curve 交易、graduation 收费、交易终端活动以及 swap 费用，其中也包括分配给流动性提供者和代币创建者的金额。

在完整费用仪表板中，DeFiLlama 显示 24 小时费用为 6436 万美元，30 天费用为 22.76 亿美元，周度变化为下降 8.87%。该仪表板覆盖多个类别，包括稳定币发行方、借贷平台和衍生品交易平台。

储备收益率下降已影响Circle收入

在 8 月 5 日发布的季度业绩中，Circle 报告第二季度储备收入为 6.68 亿美元，同比增长 5%。公司将增长归因于 USDC 平均流通量增长 25%，但这一增幅部分被储备回报率下降 66 个基点所抵消。

Circle 的文件显示，公司总收入和储备收入为 7.01 亿美元，分销、交易及其他成本为 4.12 亿美元，运营费用为 2.54 亿美元，净利润为 4800 万美元。截至 6 月底，USDC 流通量为 733 亿美元，同比增长 19%。

对于一个固定规模为 1000 亿美元的投资组合而言，若年化收益率下降 25 个基点，将使年度总收入减少 2.5 亿美元，约合每周减少 480 万美元。该计算假设整个投资组合全年都按更低利率计息、余额保持不变，且未扣除任何费用；这并不是对任一发行方盈利的预测。

Tether 表示，其第二季度营业利润主要来自美国国债投资组合和回购业务。正如 crypto.news 此前在 7 月 31 日报道的那样，该公司披露当季利润约为 15 亿美元。其 7 月 31 日公告显示，资产为 1877.5 亿美元，负债为 1836.4 亿美元，超额储备为 41.1 亿美元。

8 月 1 日对 Tether 储备资产构成的一份审视显示，截至季度末，其持有 188.4 亿美元黄金和 58 亿美元比特币。两项合计为 246.4 亿美元。

Circle通过商业协议分配储备收益

在 10 月 16 日对 USDC 经济模型的说明中，Circle 表示，公司在上半年创造了近 14 亿美元收入，并向分销伙伴和交易相关成本支付了 8.19 亿美元。公司称，这部分分配相当于每 1 美元收入中的 59 美分；另有 34 美分用于基础设施、合规及其他投资，最终留下 7 美分净利润。

Circle 的说明称，分销伙伴通过在其平台上持有并扩大 USDC 余额，获得储备收入分成。其对赎回流动性的描述则指出，保留在合作银行的现金收益低于同等资金投资美国国债时可获得的收益。

根据 9 月 22 日的一项公告，Circle 与 Binance 的五年协议规定，将根据通过其 Modular Smart Contract Wallet 基础设施持有的合格 USDC 余额，按月提供激励。

9 月 27 日的相关报道指出，Binance 保留了投票权，但接受了在最长两年内不得出售、转让、质押或对冲这些股份的限制，但存在例外情况。

这一商业安排取代了 2024 年 11 月和 2025 年 8 月签署的协议。Binance 以每股 80.84 美元的价格购买了 1,237,011 股 A 类股票，构成一笔 1 亿美元的私募配售，该交易于 9 月 17 日完成。