比特币基础设施开发商 RootstockLabs 的一份新报告认为，比特币下一波机构需求可能来自借贷、收益生成和资产负债表融资，从而将其角色扩展到“价值储藏”之外。

RootstockLabs 估计，目前只有 1.5% 的比特币（BTC）供应参与借贷和比特币原生金融，而可识别的机构投资者合计持有约 390 万枚 BTC。若能让更多持仓投入运作，就可能在不改变固定供应的情况下，为该资产带来额外需求。

这份分析指出了两类正在出现的金融用途：一是通过借贷和结构化信贷，从现有比特币持仓中获取收益；二是将比特币与以法币计价的负债结合使用，以提升企业资产负债表效率。RootstockLabs 认为，这两种方式都可能促使机构买入并持有更多 BTC。

比特币不断演变的金融用途与传统资产的对比。来源：RootstockLabs 报告

报告提出了一个假设情景：机构持有的比特币规模翻倍至 780 万枚 BTC。若其中 5% 的持仓获得 5% 的年化收益，机构每年合计可产生 19,500 枚 BTC。该数字代表的是现有持仓的潜在回报，而不是对新增比特币需求的预测。

报告将比特币与黄金作比较，认为成功的货币资产会在最初作为价值储藏工具之外，发展出额外的需求来源。黄金后来找到了珠宝和电子产品等用途，而 RootstockLabs 认为，比特币的下一种用途将出现在金融市场中。

比特币的金融化会带来新的风险吗？

被问及比特币金融化加深所伴随的风险时，RootstockLabs 机构方案总监、该报告作者 Tony DiCarlo 承认这些担忧存在，但他认为比特币的底层设计具有重要优势。他对 Cointelegraph 表示：

“是的，金融化确实带来真实风险。任何稀缺资产周围都可能出现部分准备金、再抵押和过度杠杆。但比特币的特性可以降低部分风险，因为抵押品可在链上验证，清算规则可编程，而且抵押品供应不会被稀释。”

DiCarlo 表示，借款人违约、托管失败和法律可执行性仍然是风险，而比特币的波动性也会加大杠杆风险。

不过，他认为金融化带来的好处可能远远超过这些风险，并提到了 MARA 以 7.5 亿美元比特币抵押贷款为其计划中的俄亥俄州发电厂收购提供融资的案例。该安排使 MARA 在保留比特币持仓的同时，能够以其作为抵押品为现实世界基础设施融资。

比特币对现代金融的关键特征。来源：RootstockLabs 报告

DiCarlo 还承认，机构采用可能会使比特币持仓集中到少数托管方手中。尽管现货比特币交易所交易基金一直是机构采用的重要推动力，但他表示，“股东持有的是份额，不是币”，并警告称，少数大型托管机构最终可能持有大部分比特币。

尽管如此，DiCarlo 仍认为，比特币的去中心化架构是一项根本优势，它允许持有人保留对资产的控制，并支持更少中介的金融服务，从而有可能降低交易对手风险和费用。

“比特币的决定性特征在于，没有人拥有它，而你不需要中介就能使用它。持有人保留私钥控制权，而且由于中间环节更少，建立在比特币之上的金融服务可以带来更低的交易对手风险和更少的费用。这些优势会吸引用户，也会奖励那些围绕这些优势进行设计的建设者。”

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