亚马逊股价在周四交易时段下跌4.3%，盘后又接近下跌7%，原因是第三季度业绩令投资者失望。

AWS收入增长39.3%至460亿美元，但季度资本支出达到772.6亿美元，随着亚马逊加快AI基础设施建设，市场关注点已从云业务增长转向AI支出的回报。

管理层提出的2026年2200亿美元投资计划以及负自由现金流，已让投资者把目光从云增长转向AI支出的回报。

亚马逊最新财报显示，其云业务增长强劲，但未能缓解华尔街对AI扩张成本的担忧。公司公布第三季度营收和每股收益均低于分析师预期，同时给出的假日季度销售展望也弱于预期，导致亚马逊股价下跌。

AWS营收增速加快至近五年来最快，但投资者更关注另一面：亚马逊迅速膨胀的基础设施支出，以及自由现金流承压不断加大。对于AMZN投资者来说，问题不再只是AWS能增长多快，而是这种增长需要消耗多少资本。

亚马逊财报不及预期，AI投资推动现金流流出

亚马逊公布第三季度净销售额为2019.4亿美元，同比增长12%。摊薄后每股收益为1.89美元，低于分析师约1.97美元的预期。净利润降至206.9亿美元，低于去年同期的211.9亿美元。

表面上的营收增长还需要结合背景来看。亚马逊表示，今年大多数主要市场的Prime Day活动发生在第二季度，而不是像2025年那样全部落在第三季度，这影响了同比比较。若剔除这一日历因素，公司估计第三季度销售增长本可高出约4个百分点。

AWS是最大亮点。其营收增长39.3%至460亿美元，为近五年来最快增速。AWS营业利润达到178亿美元，高于去年同期的114亿美元。亚马逊还公布整体营业利润创纪录达到281亿美元，营业利润率为13.9%。

管理层预计2026年资本支出将达到约2200亿美元，首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）表示，2027年的支出将显著更高。与此同时，亚马逊第四季度营收指引为2400亿至2470亿美元，低于华尔街预期中值。

亚马逊股价分析：AMZN能否守住240美元支撑位？

在最新一轮抛售后，亚马逊股价结构走弱，股价正向240至245美元的支撑区间靠近。该区域是当前需要重点关注的水平，买家正试图阻止回调进一步扩大。如果股价能持续守住这一区间，AMZN或许可以盘整，并尝试反弹至250至260美元。不过，在挑战更广泛的280美元附近阻力区之前，股价还需要重新获得买盘动能。

如果AMZN明确跌破240美元，下行风险将上升。这将削弱现有支撑结构，并给上升趋势线带来压力，可能为更深幅度的回调打开空间。

AWS增长能否证明亚马逊2200亿美元支出计划合理？

AWS仍然是亚马逊投资逻辑中最强的一部分。39.3%的营收增长表明，云基础设施需求正在加速，尤其是在企业扩大AI工作负载之际。贾西预计，AWS营收增速将在2027年和2028年都超过40%，这反映出管理层对需求管道的信心。

不过，市场越来越关注这轮扩张带来的财务回报。亚马逊正在向数据中心、算力和相关基础设施投入更多资本，而自由现金流已大幅转为负值。

亚马逊股价下一阶段的表现，将取决于AWS增长、广告业务复苏以及零售利润率，能否支撑公司不断扩大的投资基础。如果资本支出持续快于现金创造能力，仅靠强劲的云需求可能还不够。

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