要点

• 尽管全球股市抛售，金价仍跌破3900美元
• 通胀和美联储加息担忧压过了避险需求
• 交易员关注3800美元，因金价触及一年低点

10月30日，金价跌破每盎司3900美元，触及一年低点，尽管全球股市又经历了一轮大幅抛售。

现货黄金下跌3.1%，至3897.09美元；白银下跌6%，至约49美元。金价较1月创下的5595美元纪录高点已回落约30%。

这一跌势凸显出一个不寻常的市场矛盾：投资者因人工智能支出担忧而抛售科技股，但传统避险资产同样难以吸引买盘。

为什么股市下跌时金价反而下跌？

最新一轮抛售之际，投资者越来越预期美联储将维持紧缩货币政策，甚至可能再次加息。

美国周四公布的通胀数据强化了这种预期，而中东局势升级则推动布伦特原油升至每桶117美元上方。

能源成本上升可能延长通胀周期，使计息资产比不产生收益的黄金更具吸引力。

我们此前曾在油价飙升至115美元附近、金价开始在4000美元关口失去支撑时报道过这种关系。

不过，周五的下跌表明，全球科技股抛售还带来了额外压力。

面临股票亏损的投资者可能正在卖出其他资产中的盈利头寸，以筹集现金或满足保证金要求。路透援引分析师称，被迫平仓可能是贵金属下跌的一个潜在原因。

压力已蔓延至黄金之外。白银跌破50美元，为约11个月来首次；铂金则触及13个月低点，接近1434美元。

金价预测：3800美元会是下一个目标吗？

金价跌破3900美元削弱了其短期技术面前景，并挑战了此前吸引买盘的支撑位。

首个反弹测试将是XAU/USD能否重新站上3900美元，并守住3950美元上方。

若能持续突破4000美元，市场情绪将改善；4050至4100美元则构成更高一档阻力区。

不过，若疲弱走势延续，金价可能下探3850美元，随后是心理关口3800美元。上述为条件性价格情景，并非保证会达到的目标。

这一跌势也削弱了摩根士丹利此前关于4000美元支撑位的判断，该判断基于实物需求和债券收益率走低的预期。

不过，高盛对黄金长期前景仍更为乐观。

该行最近将其2026年底金价预测下调至4650美元，Coinpaper此前已在高盛预测报道中提及这一点。

按周五低点计算，要达到这一目标，金价需要反弹约19%，这也凸显出当前价格与机构预期之间的差距。

央行买盘能否阻止金价下跌？

尽管最新一轮抛售来袭，机构需求仍为黄金提供了潜在的长期支撑来源。

高盛此前估计，各国央行8月购买了79吨黄金，显著高于历史月均水平。

正如我们此前关于央行买盘的分析所述，这一估算高于世界黄金协会追踪的39吨已报告净买入量。

两者差异反映的是估算买盘活动与官方报告交易之间的不同。

尽管如此，更强的官方部门需求并未阻止金价在利率预期恶化之际录得大幅下跌。

更广泛的市场反应也说明，央行买盘并不能保证金价立即形成底部。

与此同时，持续的能源通胀仍是另一重阻力。此前的油市分析强调，原油价格中已包含显著的地缘政治溢价。