Marvell周一同意以全股票交易收购Lumentum，交易估值约1150亿美元。

根据交易条款，Lumentum股东所持每股Lumentum股票将可换得4.5股Marvell股票。两家公司表示，这笔交易估值约为1150亿美元，折合每股1,132美元，较10月28日Lumentum收盘价溢价23.9%；在有关双方合并的消息传出前，市场尚未反映这一交易。合并完成后，Marvell首席执行官Matt Murphy将执掌合并后公司，Lumentum首席执行官Michael Hurlston将加入Marvell董事会。

两家公司都将这笔交易称为“极致协同设计”的案例。按照它们的说法，Marvell的DSP、交换芯片和硅光技术，将与Lumentum的磷化铟（InP）激光器、收发器以及光路交换机（OCS）协同开发。两家公司声称，合并后可对应的总目标市场规模为5,500亿美元，并预计每年可削减超过10亿美元成本。

周一，两家公司股价均下跌。Stifel在一份研究报告中指出，自彭博报道双方并购谈判以来，Marvell股价回落，这意味着按周一中午价格计算，该报价对Lumentum每股的价值约为824美元，整体约为840亿美元。

这意味着，一家芯片公司正在收购一家激光器工厂，而此时激光器正是AI基础设施建设中最稀缺的部件之一。Stifel分析师Tore Svanberg在周一电话会议后写道，公司管理层“明确表示，激光器供应紧张并不是这笔交易的原因，而只是其认为scale-up光学需求已经到来的副产品”。无论如何，Marvell将获得Lumentum所称的全球最大的磷化铟晶圆制造厂。

在AI网络领域的术语中，scale-across指连接数据中心，scale-out指连接AI pod（即一组通过互联组成单一机器的GPU集群），而scale-up指连接单个pod内部的加速器。随着光学互连通过近封装光学和共封装光学（NPO和CPO）进一步靠近芯片，Murphy和Hurlston认为，激光器、驱动器和DSP必须协同设计，客户也会希望从单一供应商处获得预先验证的光学引擎。

Lumentum的业绩为这一论点增添了一些动能。该公司公布，2026财年第一财季营收为12.6亿美元，同比增长136.5%，并拿下第二个重要的NPO/CPO项目，背后有超过50亿美元的采购承诺支持。

当然，这其中也存在一定的客户冲突。Lumentum向模块制造商销售激光器，而这些模块制造商同时也是Marvell DSP的买家；此外，Marvell若拥有Lumentum的收发器产品线，也将与这些客户形成竞争。管理层表示，模块业务在合并后营收中的占比将低于10%。另外，Nvidia今年分别向这两家公司各投资了20亿美元，因此其在这笔交易的双方均有持股。

对电信买家而言，结账队伍可能会变得更长。Omdia表示，传输设备订单已经开始超过供应能力。根据Light Reading姊妹公司Omdia的数据，截至6月的过去四个季度中，数通市场占395亿美元光器件市场的74%，而电信市场仅占22%。Omdia在10月的简报中指出，产品目录较长的供应商正面临“更大的资源优先级压力”，把资源从电信转向数通如今已相当普遍。Marvell的相干DSP和800ZR业务，则让其有理由继续保留传输光学业务布局。

并非所有人都会认同单一供应商模式。Ciena一直在推动Open CPX多源协议，主张以开放、可互操作的CPO和NPO方案，对抗单一供应商设计。Omdia高级首席分析师Mingyang Lyu写道，到目前为止，这一路线的弱点在于“仅限于吸引那些掌控大量资本开支预算的AI基础设施建设者参与”。

本文作者为Phil Harvey，来源为Light Reading。