要点

• OPEC+产量回升至战前水平的97%
• 沙特推动10月200万桶的供应增幅
• 尽管霍尔木兹海峡持续受扰，布伦特原油仍跌破93美元

11月12日，随着OPEC+原油产量恢复至接近战前水平，油价下跌，尽管霍尔木兹海峡周边的持续扰动仍在，但全球供应短缺担忧有所缓解。

布伦特原油期货报每桶92.39美元左右，下跌0.4%；美国西德克萨斯中质原油（WTI）下跌0.43%，报86.16美元。

根据OPEC发布的11月《月度石油市场报告》，这个产油国联盟10月日产量约为4123万桶，较9月增加204万桶。这大约相当于2月战前日产量4272万桶的97%。

此前，海湾地区原油出口一度仅达到战前水平的81%，这也凸显出地区供应状况变化之快。

沙特推动OPEC+产量恢复

沙特在10月产量回升中贡献最大，日产量为1056.3万桶，而9月为837.2万桶。

这一增幅约为219万桶/日，环比增长26%，使沙特产量接近2月的1088.2万桶/日水平。

俄罗斯产量也增加了约4.1万桶/日，达到866.8万桶/日。

尽管OPEC+维持12月的产量目标不变，产量仍然恢复，这反映出生产配额与实际进入市场的原油之间存在差别。

该联盟产量改善给原油价格带来下行压力，也印证了此前关于“即使官方产量目标没有上调，油价也可能下跌”的分析。

为何在伊朗冲突背景下油价仍下跌？

产量回升之际，市场对涉及伊朗和俄罗斯的外交谈判有望缓和紧张局势的预期也在升温。

不过，霍尔木兹海峡周边的袭击和中断仍让实体石油运输面临风险。

此前霍尔木兹航运受扰的情况表明，原油流量恢复并不意味着海上安全已经恢复正常。

海湾产油国越来越多地依赖替代管道、油轮转运和调整后的航线来恢复出口。

这些安排可以支撑产量和交付，但往往会增加运输成本，从而限制产量恢复带来的财务收益。

关键在于，97%这一数字衡量的是OPEC+原油产量，而不是霍尔木兹海峡航运流量恢复的比例。

布伦特原油会再次跌破90美元吗？

在地缘政治担忧缓和引发的急剧回调之后，布伦特原油仍明显低于10月下旬高点。

本周早些时候，油价一度跌破90美元，延续了从10月接近118美元高点回落的走势。

Emir Abyazov