核心要点

强生（JNJ）股息率为1.9%，可口可乐（KO）股息率为2.3%；两家公司都在10月上调了2026年业绩指引。最近12个月，强生股息占自由现金流比例为62%，可口可乐为79%。可口可乐2024财年和2025财年的股息支出均超过自由现金流；公司目前预计2026年自由现金流至少130亿美元。强生的主要风险来自滑石粉诉讼和解方案，三季度为此计提了55亿美元税前费用。

强生在2026年三季度为卵巢癌相关滑石粉诉讼的拟议和解方案计提55亿美元税前费用，但仍在10月13日上调全年业绩指引。两周之后，可口可乐上调了本年度自由现金流预期。此前连续两年，可口可乐的股息支出超过经营产生的现金。依靠股息获取收入的投资者，都希望两家公司每年上调分红。那么，谁的连续上调纪录更安全？数据来源：TIKR、StockAnalysis，2026-11-09；派息比率统计区间：强生截至2026-09-27过去12个月，可口可乐截至2026-10-02过去12个月。

强生：现金储备充足，单一重大诉讼悬顶

强生业绩主要依靠制药板块拉动。2026年三季度，创新药板块销售额同比增长7.9%至168亿美元，新上市药物弥补了喜达诺（STELARA）受生物类似药冲击带来的收入下滑；医疗器械板块仅增长2.5%，至86亿美元。

股息安全垫充足：截至2026-09-27的过去12个月，自由现金流合计205.9亿美元，股息支出127.2亿美元，派息率62%，空间宽裕。多年来一直保持这一格局：自2016财年起，强生每一年的自由现金流都高于股息支付总额。派息区间在2020财年51.9%至2022财年66.8%之间。

管理层在二季度财报会上表示：“我们坚持把资本直接返还股东，主要形式就是股息。”公司预计今年自由现金流约210亿美元。

风险集中在滑石粉诉讼。这笔计提导致三季度净利润降至2.1亿美元，去年同期为51.5亿美元；财报公布后盘前股价下跌4%。首席财务官Joseph Wolk在电话会上表示，和解方案至少需要剩余卵巢癌索赔方中95%明确同意。他的判断是，当前进展有望达到95%门槛。

可口可乐：连续两年现金承压，今年迎来修复

强生的现金流一直很稳，可口可乐则波动较大，即便主业仍在增长。2026年三季度营收同比增长7%至134亿美元，箱装销量提升5%，可比每股收益上涨11%至0.91美元。Monster Energy美洲区CEO Rob Gehring将于12月1日接管北美业务，原负责人John Murphy继续担任总裁兼CFO。

分红照常发放：10月15日董事会宣布常规季度股息每股0.53美元，也就是在今年2月完成第64次连续上调之后确定的分红水平。截至2026-10-02过去12个月，自由现金流142.8亿美元，股息支出112.3亿美元，派息率79%，现金流可以覆盖，但余量不多。

在此之前两年，自由现金流不足以覆盖股息：2023财年自由现金流97.5亿美元，2024财年下滑至47.4亿美元；2024财年股息相当于自由现金流的176.3%，2025财年为165.8%。

今年现金流回暖。前三季度自由现金流已经达到114亿美元；10月27日，可口可乐上调全年自由现金流指引，从124亿美元上调至不低于130亿美元。Murphy在电话会上称：“我认为当前资产负债表处在多年来最好水平。”但净债务/EBITDA为1.3倍，几乎是强生0.8倍的两倍。

风险同样存在：可口可乐与美国国税局的税务纠纷仍等待法院判决。10月27日公司股价下跌2%，原因是价格与产品组合贡献仅增长1%，低于管理层2%至3%的目标。

哪家股息更胜一筹？

强生的连续上调纪录安全性更高：股息缓冲空间更大，过去十年每年现金流都能覆盖分红，负债水平更低。可口可乐的优势是股息回报更高：按2.3%的股息率，投入1万美元每年可获得230美元；强生为1.9%，对应每年190美元。按两家公司过去5年的股息增速推演，第10年可口可乐年化回报约341美元、强生约301美元，对应初始本金收益率分别为3.4%和3.0%；要等到大约2052年，强生分红收益才会追上可口可乐。可口可乐今年现金流已经重新超过股息。

但可口可乐曾连续两年股息超过自身现金流，强生从未接近这种危险状态。作者倾向选择分红少一点、安全垫更厚的标的。当然，强生滑石粉和解仍需要索赔方同意；如果达不到95%同意门槛，这场重大诉讼还会继续拉锯。

责任编辑：郭明煜