圍繞著是否應該放慢在 AI 領域的開發進度的討論升溫之後，華爾街開始重新評估 AI 領域的下一階段走勢。外媒稱，市場目前更關注一個問題：如果模型推進的節奏放慢，科技公司是否也會下調與 AI 相關的資本支出。

算力投入未必同步降温

Bernstein 分析師認為，放緩 AI 開發，並不等於 AI 支出會明顯減速。其判斷依據是，相關表態更接近於將開發速度從“極快”降至“較快”，而非暫停推進。

該機構還提到，AI 的計算需求越來越多地由推理側驅動，而不再只是依賴大規模訓練。目前算力供給仍不足以滿足需求，因此企業大幅削減投入的可能性不高。Bernstein 認為，更強的安全措施反而可能緩解政治和社会層面的擔憂，支持AI的長期採用。

資金或轉向軟件與安全公司

如果 AI 的總支出沒有明顯回落，市場接下來更關心資金會流向哪裡。 Evercore 旗下的 ISI 團隊認為，下一階段的 AI 交易，可能更傾向於幫助企業部署 AI 的軟件公司。

文章稱，多數軟件公司本身並不開發前沿模型，而是使用現有模型為企業提供工具和流程。因此，它們的增長更取決於企業能否將模型接入日常業務，而不是前沿模型的迭代速度有多快。

在這一架構下，身分管理、治理、監控和安全性等環節的重要性可能會上升。原因是，即便先進模型的更新速度放慢，企業在部署 AI 代理時，仍需要這些基礎能力。

市場分歧集中在節奏與估值上

RBC Capital Markets 提醒大家，市場最初的反應可能忽略了一個方面。開發節奏放慢，確實可能給落後者更多追趕的時間，但同時也有可能延遲更強大 AI 產品的推出，從而影響部分軟件公司後續的增長預期。

Saxo 首席投資策略師 Charu Chanana 認為，這輪波動更像是情緒和估值受到衝擊，而非 AI 需求本身出現坍塌。她指出，要求增加測試，不應該被直接理解為科技公司會停止建設數據中心或採購計算設備。

不過，文章也提到，如果 AI 公司最終減少前沿模型的發布，或縮減超大規模訓練項目，那麼高端處理器、存儲芯片以及先進封裝產能的需求，可能會低於當前市場的預期。其中，存儲芯片面臨的壓力可能更明顯，因為廠商正根據強大的需求預期擴產，一旦需求延後，新產能的釋放就可能帶來供給過剩和價格走弱。