韓國防務股在過去兩年搭上了全球重新軍備的浪潮。

俄羅斯入侵烏克蘭加速了歐洲各地的軍費開支。韓國企業憑藉具有競爭力的價格和相對較快的交付速度吸引買家，其產品包括坦克、火炮和導彈系統。

但這輪上漲已轉變為大幅拋售，多間韓國主要防務公司的股價今年大幅下跌。

據韓國廣播公司 SBS 引用的數據顯示，截至10月底，韓國四大防務公司——韓華航空航天、 LIG D &A、現代羅特姆和韓國航空宇宙產業——的總市值已從52週高點的170萬億韓元暴跌至約62萬億韓元（461.8億美元）。

以出口坦克和火炮系統著稱的韓國公司，是否適合一個在烏克蘭和伊朗戰場上都目睹了無人機和反無人機系統迅速擴散的現代戰場？

烏克蘭戰爭顯示，相對廉價的無人機如何威脅昂貴的軍事裝備；而伊朗的無人機攻擊也消耗了美國及其海灣盟友庫存中的昂貴防空導彈。

KB Securities 高級董事總經理 Peter Kim 表示：「現代戰爭正在使用更少的傳統武器（坦克、大炮、裝甲車等）作戰，而韓國企業正是在這些領域擅長。即便在這一前線，無人機等領域也由中國主導，將歐洲、美國和亞洲的其他潛在競爭者都擠出了市場。」

美國銀行韓國汽車與工業分析師 KJ Hwang 也同意，采購重點正在變化，更加關注無人機、反無人機系統和防空。

短期下行？

防務股的逆轉並不完全是由新型作戰平臺帶來的。

股價下跌之際，投資者正權衡多重憂慮：盈利令人失望、韓元走強以及出口訂單延遲。

KB Securities的Kim表示，流入半導體板塊的資金以及基於強勁盈利增長預期而形成的高估值，也拖累了韓國防務股。他補充說，政府將國防支出承諾轉化為獲批預算和訂單的速度，比預期更慢。

財務結果進一步放大了這些憂慮。韓華航空航天的第三季營業利潤同比下降超過46％，公司將其歸因於交付時間表的調整和一次性成本。該公司股價今年迄今已下跌超過28％。

現代羅特姆公佈營業利潤下降超過11.1%，其股價已下跌近60%。

韓國航空宇宙產業第三季的銷售額和營業利潤分別增長約52%和32%，這使得其股價今年跌幅收窄至略高於8%。

不過，專家對該行業，尤其是長期前景，仍持積極看法。

Hwang 表示：「韓國防務公司繼續擴大與西歐和中東夥伴的合作，包括防空系統；此外，K9 榴彈炮的新增訂單表明，供應受限以及威懾的重要性持續存在，仍對傳統平臺的需求形成支撐。」

今年達成的一些交易包括韓華航空航太向西班牙出售價值約5.46億歐元的K9訂單，以及向挪威出售價值9.22億美元的K239火箭系統訂單。

LIG D與馬來西亞達成了一項價值9400萬美元的交易，內容為其K-SAAM海軍艦載防空導彈系統，這也是該系統的首筆出口交易。

各國仍嚴重依賴傳統武器來增強防禦能力。KB Securities的Kim表示，韓國防務產業「仍具有吸引力，因為其長期增長前景仍處於兩位數區間」。

Quantum Strategy 策略師 David Roche 表示，隨著主要大國從烏克蘭戰爭中吸取教訓，軍購訂單中對人工智能和無人機技術的重視「更高」了；不過，「無人機無法奪取並守住地盤……所以在任何機動作戰戰場上，步兵、坦克、裝甲等仍然是必不可少的。」

韓國的防務公司也在積極投資無人機和無人系統。Kim預計，雖然有意義的出口還需要一些時間，因為海外買家需要經過驗證的實戰記錄，但不久之後就可能出现更具體的成果。