Dintlha tsa Botlhokwa

• Bullish 被 StoneX 首次覆蓋，目標價格為 42 美元
• 收購 Equiniti 後，Bullish 將能連接數千家上場公司
• Solana、Ethereum 和 Aptos 构成了 Bullish 代幣化證券戰略的基層網絡

Bullish（NYSE : BLSH）在11月9日達到了StoneX Financial所給出的42美元目標價。分析師表示，這家加密貨幣交易所推進的、價值42億美元的Equiniti收購案，可能會改變其在快速發展的代幣化股票市場中的定位。

StoneX 分析師 Mark Palmer 首次覆蓋 Bullish，給予“買入”評級。他指出，Equiniti 目前與近3000家上市公司發行人以及2000萬股東保持業務關係。按分析師評估所採用的股價計算，42美元的目標價意味著約97%的上行空間，不過這仍只是預測，並非保證回報。

在這一推薦發布之時，Bullish正從加密貨幣交易進一步擴展至受監管的金融基礎設施領域，此前該公司已宣布相關代幣化收購計劃。

Bullish的42億美元交易或重塑股票所有權體系

根據5月達成的收購協議，Bullish將通過約23.5億美元的股票對價，以及承擔18.5億美元的現有債務的方式收購Equiniti。

Equiniti 每年處理約5000億美元的付款，並為約1.5萬家企業客戶提供支持。其股票過戶代理業務負責維護正式股東名冊，並協助完成所有權變更。

StoneX 估計，Equiniti 服務於約30%的標普500成分股公司，以及一半的富時100指數成分股公司。

但這並不意味着 Bullish 將擁有這些公司的股份。相反，這筆收購可能會使它成為一種基礎設施提供者，在證券遷移至區塊鏈時負責維護所有權記錄。

這一差別非常重要，因為代幣化的股票仍然需要法律認可的所有權記錄、公司行動處理流程以及合規程序。

Solana、Ethereum 和 Aptos 被納入 Bullish 的代幣化戰略

Bullish 已經展示了其規劃中的基礎設施可能如何運作。

在10月27日紐約證券交易所的一場活動上，Bullish與Equiniti在Solana上轉移了6100萬股預留的Bullish股票，并在數秒內完成演示。

11月3日，Bullish 宣布，除 Solana 外，還計劃支持 Ethereum 和 Aptos，讓發行人可以選擇自己偏好的網路。

不過，這次演示並不等同於這些預留股份已經開始不受限制的公開交易。

Bullish的這項戰略進入了一個競爭日趨激烈的市場。Galaxy Digital及其他上市公司也在探索基於區塊鏈的直接股票持有模式。

代幣化能否支撐 Bullish 股價修復

StoneX 对 Bullish 持有樂觀態度的邏輯在於，Equiniti 不僅能帶來成熟的服務收入，還能在代幣發行、結算和公司行動處理方面開創新的機會。

Bullish 報告稱，第二季度經調整後營收為9,260萬美元，同比增長62%；其中訂閱、服務及其他收入達到6,270萬美元。

不過，隨著交易所和金融科技公司開發各自的代幣化證券平台，競爭正在加劇。

這一新兴市場已經支撐起了可觀的 Solana 交易活動，但交易量並不必然會轉化為可持續的基礎設施費用收入。