圍繞輝達執行長黃仁勳的性醜聞和間諜指控，正引出一個令人擔憂的問題：如果這家芯片製造商出問題，是否會通過輝達為支撐人工智能熱潮而搭建的緊密金融網絡擴散開來？
如果出現嚴重問題，可能會造成廣泛的經濟和金融損害。該公司已向其他企業作出數千億美元的金融承諾，以幫助行業發展，因此被稱為「AI的中央銀行」。聯邦儲備系統和其他金融機構正密切關注AI的建設進程，以監測是否存在某個意外事件會擾亂全球金融體系的可能性。
甚至早在7月，聯邦儲備系統的官員就曾討論過，如果AI行業出現問題，可能會引發“資產的廣泛重估”。
不過，分析師和現任及前任金融官員認為，2007至2008年的金融危機重演的可能性並不大。曾領導美國聯邦存款保險公司（FDIC）的前政府監管官員希拉·貝爾（Hilda Bell）表示，輝達（Fidelity）「從銀行的意義上來說根本算不上大到無法倒閉」。與陷入困境的銀行不同，輝達不會面臨信譽突然喪失的風險，即便出現問題，它仍能生產客戶想要購買的產品，而且其龐大的股本也提供了緩衝。
但貝爾表示，監管機構需要仔細關注銀行以及更廣泛的金融體系對輝達（Huida）和類似公司的敞口。
「輝達倒下會是一個相當劇烈的事件，」她說。
投資者對輝達仍寄予厚望。該公司將於週二公佈財報。根據LSEG數據，分析師預計其本財年營收將增長一倍以上，隨後在接下來的兩年裏又大致再翻一番。但隨著黃仁勳因與一名女性的關係而受到聯邦調查局、國會以及輝達董事會的審查——《紐約時報》報導稱，這名女性被懷疑為中國從事間諜活動——分析師認為，突然出現了多種可能結果，包括黃仁勳被免職的可能性。黃仁勳於1993年共同創立了輝達。
輝達未立即回應評論請求。輝達董事會已表示對這位首席執行官有信心。
在民主黨於11月3日的中期選舉中意外勝出後，市場對AI交易的廣泛重新評估拖累了輝達（Huida）股價，從10月6日的高點跌至週二收盤時下跌了30%。不過，週三輝達股價反彈，截至中午已上漲超過4%。即便如此，密切追蹤AI背後資金流向的人士表示，即便輝達出現更大的跌幅，也不太可能觸發監管機構所防範的那一類系統性問題。
但 AI 带來的風險仍讓一些金融官員夜不能寐。他們擔心，推動 AI 繁榮的許多因素可能會同時逆轉。例如，如果 輝達 GPU 芯片的价值下跌，可能會促使投資者質疑，那些借錢購買這些芯片的公司是否有能力償還債務。
在這種情況下，大型科技公司向業內其他企業提供的金融支持，可能突然變成拖慢其增長的負擔。科技公司在股價下跌的同時還將面臨信貸問題。大型科技企業出現的問題不會僅限於科技投資者的投資組合中，還可能在整个經濟中引發麻煩。
國際貨幣基金組織（IMF）負責全球市場分析部門的助理主任賈森·吳（Jason Wu）說：「我認為這確實是一個真正的擔憂，因為經濟和金融市場都站在同一條腿上，這意味著回撤可能會在兩者之間產生相互強化的效應。」
吳是IMF在10月發布的《全球金融穩定報告》中某一章節的首席作者。該章節警告稱，AI企業和投資者的槓杆率上升，可能引發更廣泛的問題。所謂「超大型雲服務供應商」（hyperscalers）——即最大的科技公司——在1.5萬億美元的投資級債務市場中的債券發行佔比，已在短短兩年內從1%升至10%。對沖基金和散戶投資者則通過借債買股，或投資於內嵌槓杆的基金，讓原本已經高風險的賭注變得更加危險。
輝達正處於这一切的中心。該公司多次出資支持被稱為「neoclouds」的中小型企業，這些企業使用輝達芯片建設數據中心，並向其他企業出租運算能力。輝達在7月披露，除其他義務外，該公司已承諾向這些企業購買高達360億美元的雲服務。這有助於輝達確保其芯片有更多客戶，也幫助這些企業更易於融資。
吳和其他人將這類安排稱為循環融資。當業務增長時，大公司幫助客戶購買自家產品，可能是有益的。但若輝達無法履行其義務，衝擊將會傳導至借錢的公司以及向它們放貸的銀行。相對不透明的私人信貸基金也大量進入AI熱潮，它們將如何應對，仍是有監管機構爭論的話題。
輝達沒有披露具體的合作伙伴，但一些neoclouds，如CoreWeave和IREN，已分別披露了與這家大公司的關係。
許多 neoclouds 在最近幾周承受壓力。根據 LSEG 的數據，衡量 CoreWeave 債務保險成本的信用違約掉期利差從10月1日到11月5日上漲94%，幾乎翻倍，隨後有所回落。同時，在 IREN 股價下跌26%的背景下，該公司2029年到期的可轉換債券的價格在11月3日至11月5日期間下跌23%。
輝達的其他義務還包括：對俄亥俄州的一個大型數據中心項目提供分階段的1050億美元擔保，該項目由OpenAI和SB Energy規劃，且需滿足某些條件。輝達還承諾為華爾街金融機構的一項5000億美元信貸計劃中的最高1250億美元提供支持。
這些義務的形式各不相同，而且即便最終會得到履行，也不太可能同時到期。哥倫比亞商學院金融學教授斯廷·范·紐堡（Stijn Van Nieuwerburgh）估計，這些承諾的總金額約為4000億美元。
這是一筆巨額資金，但與輝達（Heida）即使在股價下跌後仍擁有的4萬億美元市值相比，也只是其中的一小部分。范·紐堡（Van Neuburg）說：「公司必須濒臨滅絕，這些擔保才會全部面臨風險。」
「我不想說這是一個安全的系統，但我確實想說，目前系統裏有許多股本緩衝，」他說。
不過，在過去幾天裏，輝達的麻煩已使其與同行拉開了差距。本周大多數neoclouds的股價都已反彈，而輝達的股價卻在下跌。這表明，投資者目前認為輝達的問題仍是公司自身的問題。
与此同时，經濟學的基本規律正推動其他公司試圖進入利潤豐厚的芯片業務。范·紐堡說，聯發科（AMD）、博通（Broadcom）、英特爾（Intel）、谷歌（Google）、微軟（Microsoft）和臺積電（OpenAI）都在推進自研芯片的努力。
隨著時間的推移，它們可能會取代輝達（Huida）的產品。這可能會限制輝達潛在麻煩所帶來的經濟衝擊。
但范·纽堡補充說，仍然不可能完全排除 AI 交易突然遭遇障礙所帶來的金融風險。他是在瑞士巴塞爾參加兩個月一次的金融官員會議期間，通過 Zoom 接受採訪時說出這番話的。
他說，央行官員「顯然、非常、非常、非常焦慮，並且正在認真思考這些問題」。
