Dintlha tsa Botlhokwa

• Nebius 和 CoreWeave 股價因 AI 需求走強而上漲
• CoreWeave 季度利息成本達到8.46億美元
• 在數十億美元的融資承諾下，Nebius迎來財報考驗

11月11日週三，隨著更強勁的AI基礎設施業績重新提振投資者對該板塊的信心，Nebius和CoreWeave股價大幅上漲。這個板塊如今越來越依賴借貸融資。

CoreWeave大漲約24%，Nebius在11月12日發布財報前上漲約16%。此前數週，AI雲服務供應商持續面臨壓力，投資者質疑不斷增長的收入是否能夠抵消上升的債務、利息支出和建設成本。

CoreWeave營收增長168%，利息成本接近三倍增長

根據第三季財報，CoreWeave實現營收36.6億美元，同比增長168%；其收入積壓訂單增至1325億美元。

這一業績增強了市場對未來需求的信心，推動 CoreWeave 股價強勁反彈。

不過，該公司季度淨虧損擴大至7.09億美元，而去年同期為1.10億美元。

淨利息支出達到8.46億美元，而2025年同期為3.10億美元。截至9月底，CoreWeave債務總額約為469億美元。

管理層預計，第四季度的利息支出將達到105億至115億美元，同時預計全年資本支出為370億至390億美元。

該公司越來越多地轉向客戶支持型融資，包括未來三個月預計約90億美元的客戶預付款和保證金。

Nebius 面臨數十億美元的融資考驗

Nebius 即將發布季度財報，其營收規模較小，但擴張計劃同樣激進。

這家總部位於阿姆斯特丹的AI雲服務供應商第二季營收為5.823億美元，同比增長454%。分析師預計其第三季銷售額約為9.07億美元，意味著增幅將超過500%。

其快速擴張得到了與微軟、Meta及其他企業客戶的大額合同支持，同時還有與Palantir的基礎設施合作。

但建設產能需要大量前期資金。

Nebius 之前通過可轉換高級票據融資了57.5億美元，並在10月獲得花旗提供的35億美元融資安排。

該公司此前宣布發行可轉債後，股價曾大幅下跌，反映了市場對借款增加以及潛在股東權益被稀釋的擔憂。

分析師估計，Nebius第三季的利息支出可能約為1.46億美元，而CoreWeave的實際數字為8.46億美元。不過，兩家企业在規模、融資結構和收入確認方式上存在明顯差異。

AI 需求能否抵消擴張成本？

這一財務挑戰並不僅限於這兩家公司。

CoreWeave 預計到年底活躍電力容量將超過1.85吉瓦，而 Nebius 之前的目標是簽約電力容量達到5吉瓦。這些指標描述的是不同階段的產能，不應被視為可直接等同比較的數據。

隨著潛在的數據中心限制可能威脅到建設進度和融資假設，這一區別變得尤為重要。

投資者也質疑，未來AI的收益是否能夠快速到來，從而證明該行業巨大的前期投入是合理的。

當客戶推遲部署，或借款成本進一步上升時，這一更廣泛的 AI 融資挑戰將會變得更加嚴峻。