Dintlha tsa Botlhokwa
- 儘管地緣政治不確定性上升，黃金價格仍跌破3900美元
- 美國通貨膨脹數據偏熱，強化了市場對聯邦儲備系統12月加息的預期
- 美元走強和美債收益率上升壓倒了避險買盤
週四（11月12日），黃金價格跌至每盎司3900美元以下，延續了連續三個交易日的拋售走勢。市場對聯邦儲備系統（Fed）加息的預期升溫，加上美元走強，壓倒了傳統避險資產的需求。
現貨黃金下跌約2.9%，至每盎司3871.31美元，創下2025年10月以來的最低水平；12月美國黃金期貨下跌3.2%，至約3872美元。此次下跌抹去了此前將黃金價格推高至4040美元以上的大部分反彈。
美國勞工統計局公佈的10月通脹報告是直接催化因素。報告顯示，消費者價格環比上漲0.4%，高於經濟學家預期的0.3%。
剔除食品和能源後的核心通貨膨脹上漲0.3%，同樣高於預期。這些數據加強了市場對聯邦儲備系統將在12月8日至9日的會議上加息的預期。
市場給出約91%的概率，認為美聯儲將加息25個基點；同時，關於更大幅加息的猜測也在升溫。
通常情況下，較高的利率會削弱黃金的吸引力，因為黃金本身不產生利息。美國債券的收益率上升使得政府債券相對更有吸引力，而美元走強則提高了國際買家購買金條的成本。
美元一度升至19個月高位附近，給本已難以維持近期反彈的市場帶來進一步壓力。
儘管中東衝突相關的不確定性正在上升，黃金為何仍然下跌？
黃金走弱反映出一種不尋常的市場矛盾：圍繞中東衝突的不確定性在增加，但投資者卻在拋售這種傳統上用於對沖地緣政治風險的資產。
市場對伊朗的擔憂重新升溫，加上潛在的石油供應中斷，推動能源價格走高。此前的油市波動已顯示，地區緊張局勢會多快地影響原油價格和通脹預期。
油價上漲將對黃金帶來不利環境。它可能加劇通貨膨脹，促使貨幣政策進一步收緊，並抬高持有無收益資產的機會成本。
這也解釋了為何在10月股市拋售期間，黃金價格曾跌破3900美元，隨後又在金融環境改善後短暫反彈。
不過，黃金的結構性需求並未消失。世界黃金協會稱，央行在第三季購入了321噸黃金，而以實物黃金為支撐的ETF又吸引了211噸資金流入。
黃金價格展望：XAU / USD 能否重返4000美元上方？
黃金價格最新下跌，使得3900美元區域再次成為市場焦點，此前該區域已被證明並非可靠的支撐位。若能持續反彈並穩定在3900美元上方，將是市場穩定的首個信號；4000美元則是更重要的心理阻力位。
下行方面，若繼續遭遇拋售，黃金價格可能下探3800美元區域。不過，下一步走勢將在很大程度上取決於經濟數據和利率預期。
眼下的直接催化因素是周五公布的美国生产者价格指数（PPI）报告。若通胀数据更强，可能进一步强化市场对美联储收紧政策的预期；若数据偏弱，则可能削弱美元，并帮助金价企稳。
最新一輪下跌也對此前的黃金價格反彈構成挑戰，顯示持續的通貨膨脹和更高的借貸成本有時會暫時壓過即便是強勁的避險需求。
