10月10日市場崩盤後這導致比特幣遭受巨額損失。比特幣$114,183.19根據 Sentora Research 的一份新報告，與以太坊和其他加密貨幣一樣，涉及 Ethena 質押的 USDe (sUSDe) 的近 10 億美元 DeFi 頭寸目前面臨風險。
自崩盤以來，Sentora 指出，DeFi 市場的利率已大幅下降，導致 sUSDe 循環交易等槓桿策略的收益率縮水。 sUSDE 是 Ethena 的質押 USDe，一種合成美元穩定幣，透過質押底層 USDe 代幣產生收益。
循環
這種流行的策略是讓交易者將 sUSDe 作為抵押品存入 Aave 和 Pendle 等 DeFi 平台，以藉入 Tether 等穩定幣。USDT$0.9999以及美元幣（USDC）。然後，他們使用借來的USDT購買更多的sUSDe，並將這些sUSDe作為抵押品重新存入，以藉入更多的USDT併購買更多的sUSDe。
重複此循環以放大正收益所產生的收益－即 sUSDe 質押獎勵與借貸成本之間的差額。
負進位
然而，自 10 月 10 日崩盤以來，收益率差已轉為負值，削弱了循環交易的吸引力。
10月10日閃崩後，DeFi市場的資金費率大幅下降，導致基差交易策略的殖利率降低。在Aave v3 Core平台上，USDT/USDC的借貸利率目前處於較低水準。約2.0% / 約1.5%Sentora Research 在一封發給 CoinDesk 的電子郵件中表示：“高於 sUSDe 收益率，使得借入穩定幣來槓桿購買 sUSDe 的用戶收益變為負值。”
該公司解釋說，由於價差持續低於零，借入穩定幣購買 sUSDe 的循環部位開始出現虧損。如果這種情況持續下去，可能會觸發約 10 億美元的 Aave v3 Core 負收益部位的平倉。
這種負收益可能會迫使投資者出售抵押品或降低槓桿，從而削弱提供槓桿的場所的流動性，並可能引發連鎖市場效應。
下一步是什麼？
Sentora 表示，交易者需要關注 Aave 的借款年收益率 (APY) 與 sUSDe 收益率之間的差距，尤其是當其保持在零以下時。
USDT 和 USDC 借貸池的利用率較高，借貸成本飆升會加劇資金壓力。 Sentora 指出，越來越多的循環持股接近清算，尤其是那些距離強制平倉僅差 5% 的持股。
展望未來，交易員需要密切關注 USDT 和 USDC 借貸池利用率的飆升，這可能會推高借貸成本，並在 Aave 借款年收益率與 sUSDe 收益率之間存在負利差的情況下加劇市場壓力。
