要点

• XRP Ledger提议在没有自动抵押品清算的情况下提供无抵押借贷
• 贷款经纪人可提供可选保护，以应对借款人违约
• 当先损资本不足时，存款人仍将面临风险敞口

XRP Ledger正朝着一种新的去中心化借贷形式迈进，这种模式将允许获批借款人获得固定期限贷款，而无需直接向协议存入加密货币抵押品。

与传统DeFi借贷系统在价格下跌时会自动清算抵押品不同，XRPL拟议中的XLS-66借贷协议依赖链下信用评估和汇集的投资者资金。这引出了一个重要问题：如果借款人无法偿还，究竟谁来承担损失？

根据官方的XLS-66规范，该系统引入了一种可选的先损资本机制，旨在吸收部分贷款违约损失。不过，这种保护是有限的，这意味着提供流动性的投资者仍可能面临亏损。

XRP Ledger借贷如何在没有借款人抵押品的情况下运作

这一拟议架构结合了两个组件：XLS-65单资产金库和XLS-66借贷协议。

存款人将XRP、RLUSD或其他符合条件的资产存入共享金库。随后，贷款经纪人负责管理放贷操作，在链下评估潜在借款人，并在XRPL上直接设定还款条款。

这一设计更接近机构私募信贷，而不是传统加密借贷。此前的XRPL借贷提案曾描述，代币化金库份额可以代表汇集资产的所有权，而贷款则在链上发放和服务。

重要的是，原生借贷协议中并不存在自动抵押品清算机制。是否获得融资取决于信用状况，而不是存入的加密抵押品。

这种做法可能与Ripple、Clearpool和Cicada Partners正在开发的机构信贷市场形成互补，但它们不应与已经通过XLS-66运行的借贷混为一谈。

如果XRPL借款人违约，损失由谁承担？

第一层保护来自贷款经纪人，其可以将自有资本存入单独的储备池。

如果借款人违约，协议可以将该储备中预设的一部分转入金库，以弥补未偿还的本金和利息。

不过，先损保护是可选的，并不一定能覆盖全部未偿贷款。

如果可用保护不足，剩余缺口将降低归属于金库存款人的资产价值。因此，这些投资者最终将承担剩余信用风险。

与传统有抵押借贷平台不同，该协议不能自动扣押并出售借款人资产来收回债务。

这一差异在Ripple探索以XRP为支撑的机构信贷时尤为重要。通过额外安排将XRP用作抵押品，与原生协议中的无抵押借贷模式并不相同。

这些风险对稳定币借贷尤其相关。即便借款人获得的是RLUSD等美元计价资产，价格稳定也无法保护投资者免受借款人违约影响。

XRP Ledger借贷仍需验证者批准

尽管该框架面向机构应用，但目前仍无法在XRPL主网上使用。

截至11月13日，LendingProtocol和LendingProtocolV1_1分别获得35个验证者投票中的22票支持，距离所需门槛还差7票。SingleAssetVault获得23票支持，还需要6票。

这些数据较11月8日的验证者快照有所进展，当时这两个借贷修正案各自只有21票支持。

每项修正案都必须连续两周保持超过80%的验证者支持，才能激活。较新的LendingProtocolV1_1更新还引入了封闭式金库结构和按现金基础计算的利息核算。

Ripple此前还讨论过以XRP作为抵押的融资方案，这可能进一步扩大该资产在机构信贷市场中的作用。