要点：

• 随着海湾地区出口恢复，油价较高点下跌32%
• 尽管伊朗冲突持续，IEA仍预计全球原油将出现过剩
• 原油价格大幅下跌之际，柴油短缺仍在持续

国际能源署（IEA）预计，尽管在伊朗战争期间，能源基础设施和油轮仍持续遭到袭击，全球原油供应仍将重回过剩；与此同时，油价已较10月高点下跌32%。

据IEA周五发布的《11月石油市场报告》，北海Dated原油这一实物基准价格已从10月8日每桶136美元跌至约93美元。

布伦特原油期货报每桶95.54美元附近，美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货报每桶88.18美元附近。此前经历历史性的油价暴跌后，这两个基准都在迈向连续第二周下跌。

IEA预计原油过剩将随着海湾产量回升而出现

IEA预计，全球原油供应将在2026年第四季度超过消费，逆转今年早些时候主导市场的短缺局面。

10月全球产量增加230万桶/日，达到1.054亿桶/日，此前9月已增加300万桶/日。

尽管航运仍受干扰，海湾地区原油出口已恢复至1500万桶/日，约为战前水平的82%。

此次回升与欧佩克+产量恢复有关，其中沙特阿拉伯对近期增量贡献显著。

与此同时，IEA预计2026年全球需求将下降270万桶/日，至1.023亿桶/日，反映出能源价格高企和工业活动受扰。

IEA预计2027年需求将回升200万桶/日，但供应增长速度更快，届时将达到1.081亿桶/日。

原油库存增加5200万桶，但柴油仍然昂贵

供应恢复已经开始影响全球库存。

10月可观察原油库存增加5200万桶，为自6月以来首次月度增长；同期海上储油量激增8600万桶。

不过，陆上库存仍在下降，并且仍处于至少自2016年以来的最低水平。

这种分化也解释了为何IEA最新评估与此前EIA预计布伦特接近100美元的预测不同。

实物市场的改善并不均衡。尽管原油价格下跌32%，欧洲柴油价格仍接近每桶180美元，约为战前水平的77%高位。

炼油中断以及柴油出口受限，仍在影响燃料供应，即便更多原油已流入全球市场。

油价展望：布伦特还会继续下跌吗？

IEA的预测显示，随着海湾出口恢复正常、库存回升，油价可能继续承压。

不过，前景仍容易受到能源基础设施再次遭袭的影响，包括霍尔木兹海峡附近的航运路线。

此前伊朗战争升级的担忧已显示，地缘政治事件会多快影响原油价格。

市场也对美伊外交进展作出强烈反应；对军事升级风险下降的预期，加速了11月的抛售。

若布伦特要持续回升至100美元上方，需要更强的需求或重新出现供应担忧；若过剩持续存在，90美元区域可能面临压力。

最新报告也与此前欧佩克+冻结供应的决定形成对比，显示出口流向的变化可能压过产量政策声明的影响。