（Frank 完整的图表解析请见上方视频。）

纳斯达克100指数近期的反弹，是否意味着市场已经见底？我们将通过几张图表来帮助回答这个问题。

首先，先回顾一下市场是如何走到这一步的。9月，纳斯达克100指数（NDX）向上突破了一个看涨的“杯柄形态”，由此形成了33,200点的上行目标。不过，这次突破很快失败，随后演变成一个看跌形态，并在两周前出现了猛烈下破。

在当前这轮反弹开始之前，这波下跌曾让该指数相当接近其26,350点的下行目标。

把时间拉长来看，反弹起点所在的位置很说明问题。在25,000点至26,000点区域，三种重要支撑出现了汇聚：

• 一条上升趋势线，从2025年初低点延伸至2026年初低点；
• 2025年至2026年整轮上涨行情的38.2%斐波那契回撤位；
• 2025年此前高点，这一位置在今年早些时候由阻力位转变为关键突破区域。

在大约15%的跌幅之后，这种支撑共振帮助激发了买盘。

作为对比，我们也可以看到，如果出现20%、30%、40%和50%这样更大幅度的回撤，会是什么样子——情况将糟糕得多。

下图追踪了自金融危机后不久以来，纳斯达克100指数相对52周高点的回撤情况。跌幅超过20%的情况只有少数几次，其中有三次出现了相对迅速的反转：2018年末、2020年新冠疫情低点，以及2025年4月。

从历史上看，在大约15%至25%的下跌过程中买入，通常都能带来回报，即便之后先出现进一步下跌也是如此（图中黄色高亮部分）。

图表还用绿色标出了此前10%至16%的跌幅，从而帮助投资者理解本轮回调所处的位置。

一个主要例外是2022年，当时纳斯达克100指数最终在大约10个月里下跌了近36%……结果要糟糕得多，这也是许多投资者担心如今可能再次发生的情形。

这就引出了关键问题：我们当前经历的是又一次常规性调整，还是更大级别熊市的早期阶段？

一个重要线索将是，这轮反弹最终能推进多远。

任何未能收复前高的反弹，都可能形成一个重要的更低高点。若后续再出现更多更低高点，将更有力地证明，一个持续时间更长的下行趋势正在形成。

我们在2022年3月就见过这种情况：当时第一次急剧反弹未能触及前高，随后市场出现了更为严重的下跌。

核心结论：当前这轮反弹是一个令人鼓舞的信号，尤其考虑到它启动的位置，以及回顾此前买入10%至20%回撤通常都能获得不错回报这一历史表现。

接下来，关键在于后续走势是否能够延续。市场不需要立刻创出新高，但如果从当前位置开始的任何反弹再次遭遇一波强劲抛售，下行动能可能会重新升温。

Frank Cappelleri 是独立研究公司 CappThesis 的创始人兼总裁。该公司通过经时间检验的图表和统计分析，为活跃投资者提供帮助。在创立 CappThesis 之前，他曾在华尔街工作25年，担任股票销售交易员、技术分析师、研究销售专家和交易台策略师。

披露：无。

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