外媒比较 Hyperliquid、Aster 和 Lighter 三家永续合约 DEX 后认为，三者代币走势已经明显分化。2026 年以来，HYPE 累计上涨 113%，而 ASTER 下跌 13%，LIT 下跌 5%，平台基本面数据也呈现出相近差距。
近30天交易量差距明显
从近 30 天衍生品交易量看，Hyperliquid 处理了 1984 亿美元，Aster 为 400 亿美元，Lighter 为 338 亿美元。按三家合计口径计算，Hyperliquid 占比约 72.9%，仍是这一赛道的主要流动性中心。
手续费数据也显示出相近格局。同期 Hyperliquid 产生 4830 万美元手续费，Aster 为 440 万美元，Lighter 为 250 万美元。未平仓合约方面，HYPE 对应平台约为 90 亿美元，ASTER 约 19 亿美元，LIT 约 7 亿美元。
- Hyperliquid 近 30 天交易量：1984 亿美元
- Aster 近 30 天交易量：400 亿美元
- Lighter 近 30 天交易量：338 亿美元
Lighter估值更低，但收入偏弱
文章认为，Lighter 的主要看点在估值。其成交量与市值比约为 0.017，低于 ASTER 的 0.040 和 HYPE 的 0.061，且零售交易者可享受零手续费，这使其在定价上看起来更便宜。
但问题在于收入转化。过去一年，Lighter 为代币持有人带来的收入约为 2400 万美元，明显低于 HYPE 的 7.65 亿美元，也仅略高于 ASTER 的 1200 万美元。也就是说，Lighter 虽然估值压力较小，但平台使用量尚未充分转化为持有人回报。
ASTER用户规模仍待验证
文章还提到，Aster 的钱包数已超过 200 万个，但其中相当一部分活跃度被描述为由激励驱动。相比之下，Hyperliquid 活跃交易者超过 30 万，用户规模更小，但被认为自然交易占比更高。
估值方面，三者都面临完全稀释估值偏高和后续解锁压力。HYPE 当前市值约 120.5 亿美元，对应 FDV 为 517.6 亿美元；ASTER 市值约 16.1 亿美元，对应 FDV 为 46.9 亿美元；LIT 市值约 5.81 亿美元，对应 FDV 为 23.2 亿美元。
- HYPE：市值 120.5 亿美元，FDV 517.6 亿美元
- ASTER：市值 16.1 亿美元，FDV 46.9 亿美元
- LIT：市值 5.81 亿美元，FDV 23.2 亿美元
文章认为，Hyperliquid 目前仍是永续 DEX 赛道的使用和收入领先者，但高估值已被市场充分计入。Lighter 的优势更多体现在相对便宜的定价，后续要看收入能力能否跟上。Aster 则需要证明钱包规模可以持续转化为真实交易流和更稳定的手续费表现。
