要点

• 纳指下跌，Alphabet股价暴跌13%
• AI支出担忧压制科技和软件股
• 强劲经济数据令美联储利率前景更复杂

10月29日周四，美国股市大幅下挫，Alphabet遭遇大规模抛售拖累纳斯达克指数走低，也重新引发市场对人工智能热潮能否产生足够回报、以证明其庞大基础设施成本合理的担忧。

截至美国东部时间上午9:56，纳斯达克综合指数下跌1.64%，报26,117.47点；标普500指数下跌0.51%，报7,704.55点；道琼斯工业平均指数下跌0.31%，报52,311.92点。

Alphabet股价暴跌约13%，在投资者对令人失望的广告业务表现以及不断加速的AI基础设施支出作出反应之际，这一跌幅可能抹去超过5000亿美元的市值。

这一下跌逆转了此前的市场回升，也凸显出市场情绪转变之快：从对AI需求的乐观，迅速转向对盈利能力的担忧。

Google股价暴跌，AI支出拖累现金流

尽管Alphabet在云计算业务上交出了亮眼增长，周四仍领跌科技板块。

公司季度营收增长25%，至1276亿美元；Google Cloud销售额增长逾一倍，至307亿美元。不过，公司广告业务不及预期，资本支出达到514亿美元。

支出激增导致自由现金流转为约91亿美元的负值，这让外界质疑Alphabet能多快将AI投资转化为可持续的现金创造能力。

该公司此前的财报还显示，尽管AI驱动服务需求上升，搜索广告增长却在放缓。

跌势并不只限于Google。ServiceNow股价暴跌约23%，网络安全公司Fortinet下跌近22%，投资者因此重新评估整个软件行业的盈利预期。

费城半导体指数也下跌1.8%，打断了此前由AI芯片和计算设备强劲需求推动的四连涨。

微软250亿美元发债凸显AI融资担忧

微软股价下跌约0.5%，尽管公司公布了强劲的季度业绩，并且Azure云业务继续增长。

该公司还准备通过一笔大型美国债券发行筹资至少250亿美元，这是自2017年以来的首次此类交易。

这项计划中的发债，正值科技公司加速在数据中心、芯片及配套基础设施上投入之际。

微软、亚马逊和Alphabet到2026年合计可能在AI基础设施上支出接近6000亿美元，这使市场对它们能否证明这些投入带来可衡量的财务回报的压力不断上升。

不过，与规模较小的AI基础设施提供商相比，微软的财务状况仍明显更强，因为它持续产生可观的自由现金流，并维持着顶级信用评级。

但更广泛的借贷热潮仍引发担忧：如果计算能力需求增长慢于预期，贷款方和投资者将如何反应。

信用市场的压力已经在专门的AI云公司身上显现。

例如，CoreWeave的债券收益率此前一度接近15%，显示出投资者对高杠杆基础设施企业可要求更高回报。

这一对比强化了市场的关注点：融资成本，而不仅仅是营收增长。

美联储利率前景施压，医疗保健股上涨

周四的抛售发生在美联储决定将基准利率区间维持在3.75%至4.00%之后。

新的经济数据显示，美国第三季度经济增长超出预期，而最新的个人消费支出（PCE）通胀数据则与预期一致。

这一组合强化了市场对政策制定者可能维持限制性货币条件的预期，也让为长期投资融资的公司面临更复杂的前景。

正如美国国债收益率所显示的那样，更高的借贷成本会降低成长股的吸引力，因为这类公司的预期利润往往要在多年后才能实现。