比特币 Bull Score 跌至 0：抛售是否已经见底？
CryptoQuant 分析师正在评估，比特币最新一轮回落至 7.3 万美元附近，究竟是在形成局部底部，还是只是更深度回调的开始。比特币的 Bull Score 指数已跌至 0，创下最悲观的读数。
- 0/100 表示 Bull Score 的 10 项底层指标中，没有一项处于看多状态。
- 随着 ETF 资金流出和通胀担忧压制信心，分析师情绪降至 -1.8 个标准差。
- 此前的看空读数，既曾伴随市场反弹，也曾出现在比特币持续下跌的阶段。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 11 月 11 日的一则公开更新中确认了这一读数，并写道：“我们的比特币 Bull Score 为 0，这是它能达到的最悲观水平。”
这次更新之前，CryptoQuant 在 11 月 10 日的研究中给出的读数为 20。9 月时，该指数曾升至 90，当时比特币重新站上 365 日移动均线，底层指标中只剩一项未处于看多区间。
正如 crypto.news 先前报道，9 月份 Bull Score 的反弹与需求走弱同时出现。当时，CryptoQuant 估计，表观现货需求在 30 天内减少了 17 万枚 BTC，而标题性的评分仍接近满分。
期货需求也在走弱。CryptoQuant 估计，投机性期货需求的增长从 9 月 14 日的 16.4 万枚 BTC 降至 9 月 29 日的 1.6 万枚 BTC，15 天内下降约 90%。
比特币的 0 读数意味着 10 项信号全部看空
Bull Score 综合了 10 项链上和市场信号，涵盖网络活动、投资者盈利能力和流动性等条件。每一项看多组件贡献 10 分，因此 0 分意味着目前没有任何一项发出看多信号。
在 2025 年 11 月的一篇 Quicktake 中，贡献者 GugaOnChain 将低于 40 的读数描述为看空，而高于 60 的读数则与持续上涨行情相关。
该作者认为，0 分读数可能出现在恐慌性抛售或吸筹阶段，也就是长期投资者买入被恐慌交易者抛出的币。该评论同时承认，在持续下跌趋势中，极端读数也可能维持较长时间。
到 10 月底时，该指数已从 90 回落至 60。根据该机构研究，当时仍有 6 项组件保持看多，而 Coinbase Premium Index 在整个月份里一直为负。
此前的看空读数带来过不同结果
CryptoQuant 11 月 10 日的研究将 2025 年 4 月视为极端疲弱后出现反弹的一个例子。关税相关抛售之后，Bull Score 一度跌至 20，随后在两个月内回升至 80，当时比特币找到了底部。
不过，4 月的低点是 20，仍高于最新读数。今年早些时候也出现过一次 0 分读数：The Block 在 2 月 5 日报道称，CryptoQuant 的指数已降至 0，当时该机构警告比特币可能进一步跌向 6 万美元。
GugaOnChain 早前的评论提到过一个历史上的吸筹阶段：在一轮大涨之前，鲸鱼在 30 天内从交易所提走了超过 73,350 枚 BTC。不过，该评论并未说明那一阶段对应的具体日期或收益率。
在最新研究中，表观需求在 30 天内减少了 28.4 万枚 BTC，创下自 2025 年 3 月以来最快的下降速度。CryptoQuant 表示，类似的收缩曾伴随 2025 年 3 月和 2026 年 6 月至 7 月的局部底部，不过这一次美国现货买盘并未出现。
随着美国基金继续撤资，分析师情绪下滑
另一项衡量分析师观点的指标也随着 Bull Score 一起恶化。CryptoQuant 在 11 月 11 日的 X 帖子中表示，随着比特币跌向 7.3 万美元，其 Analyst Consensus Index 在 7 天内从 -1.0 个标准差降至 -1.8 个标准差。
该公司将情绪恶化归因于 ETF 资金流出、通胀担忧以及纳斯达克走弱。其方法论衡量的是分析师已发布的观点，并将情绪与近期历史进行比较；而 Bull Score 则综合市场和链上条件。
该共识模型会根据每位分析师近期的方向性评论并结合过往准确率赋予一票。中性帖子不计票。其图表使用滚动 90 天比较，以识别异常看多或看空的情绪。
根据报道中引用的 SoSoValue 数据，11 月 10 日美国现货比特币 ETF 净流出 9,500 万美元，连续第四个交易日出现净流出。贝莱德的 IBIT 净流出 7,800 万美元，已是连续第八个交易日撤资。
当天早些时候，比特币一度交易在 72,700 美元附近。美国通胀数据公布后，加密货币期货市场的清算在 24 小时内接近 7.25 亿美元。其中，比特币约占 2.005 亿美元，且约 85% 为多头仓位清算。
