以太坊储备公司BTCS亏损出售ETH，以管理其6400万美元Aave贷款
以太坊储备公司BTCS以低于买入价的价格出售了ETH，以管理其在Aave上的6410万美元贷款。随着以太坊价格下跌，用于支撑这笔债务的加密资产价值也在下降。
- 以太坊储备公司BTCS以低于原始买入成本的价格出售了ETH，以管理其Aave借款头寸。
- 截至11月9日，BTCS披露其在Aave上的债务为6410万美元，由46,676枚ETH作抵押，价值为9930万美元。
- 在借款头寸保持不变的情况下，估算的清算价约为每枚ETH 1,717美元。
- 2026年前九个月，BTCS确认了3060万美元的数字资产已实现亏损，涉及ETH出售和流动性池交易。
- 截至9月30日，公司持有约46.3万美元现金；但截至11月9日，公司报告持有1.426亿美元现金及数字资产。
在11月12日提交给美国证券交易委员会（SEC）的季度文件中，这家纳斯达克上市公司披露，截至11月9日，共有46,676枚ETH为其借款提供担保。按ETH价格2,127美元计算，这些抵押品价值约为9930万美元，覆盖了约155%的未偿债务（含应计利息）。
公司表示，会监控其借款头寸，并在市场状况需要额外防范清算风险时，调整抵押品或偿还债务。
BTCS以低于成本价出售以太坊，以保护Aave抵押品
BTCS承认，在管理其去中心化金融借贷安排时，出售以太坊产生了已实现亏损。公司表示：“ETH的出售价格低于其原始成本基础”，并解释称，这些交易是其抵押品管理策略的一部分。
该文件并未披露，为管理Aave贷款而具体出售了多少ETH，也未说明其报告的亏损中有多少来自这些出售。不过，BTCS在2026年前九个月记录了约3060万美元的数字资产交易已实现亏损。
这些亏损来自两类活动：一是出售ETH以管理借款头寸；二是在将ETH转入流动性池时确认会计亏损。公司报告称，前九个月净亏损约为4950万美元，而上年同期为盈利5220万美元。
BTCS确认，截至11月11日，其DeFi借款“未发生任何全部或部分清算事件”。因此，其出售ETH属于公司自主进行的抵押品管理活动，而非借贷协议触发的强制清算。
以太坊价格下跌使1,717美元清算位受到关注
Aave使用“健康因子”来判断借款人是否拥有足够的抵押品来支撑未偿贷款。该指标将经适用清算阈值调整后的抵押品价值，与应偿债务金额进行比较。
根据Aave规则，健康因子低于1时，头寸将具备被清算资格。届时，其他市场参与者可以偿还部分或全部未偿债务，并换取相应抵押品。
BTCS表示，Aave对ETH抵押品的清算阈值通常为80%。将这一比例应用于公司11月9日的数据，可得出估算健康因子为1.24，潜在清算价格接近每枚ETH 1,717美元。
这一估算假设贷款余额、抵押品持仓以及适用的协议参数均保持不变。若借款、利息或抵押品发生变化，计算结果也会改变。
根据crypto.news的价格数据，11月13日以太坊交易价格接近1,932美元，24小时内下跌约5.6%。按这一价格计算，ETH还需再下跌约11%，才会触及上述估算清算位。
BTCS在Aave上的借款达到6410万美元
BTCS一直将去中心化借贷与传统融资结合使用，以支持其以太坊业务。2025年1月1日至2026年11月11日期间，公司通过Aave借入了约1.524亿美元稳定币，并已偿还约8940万美元。
其借款主要涉及Tether的USDT和Aave的GHO稳定币。这两种资产都旨在维持以美元计价的价值，而作为抵押品的以太坊市场价值则会波动。
截至9月30日，公司DeFi借款余额约为6300万美元。到11月9日，这一数字升至6410万美元，其中包括利息。
BTCS披露，截至11月9日，USDT的浮动年化借款利率约为6.54%，GHO约为4.5%。这些利率会随着Aave的借贷条件和资金利用率波动。
这一借款策略是公司长期扩大以太坊持仓计划的一部分。2025年5月，BTCS安排了可转换融资，以支持进一步买入以及验证者运营。
据此前报道，到2025年7月，该公司已累计持有55,788枚ETH，资金来源包括股权融资、可转换债务和DeFi借款。
BTCS称在抵押限制下持有46.3万美元现金
公司截至9月30日的资产负债表显示，其现金及现金等价物约为46.3万美元，低于2026年初的153万美元。
BTCS表示，其按公允价值计量的数字资产中，绝大多数已存入Aave作为抵押品。在相关借款未偿还期间，这些持仓仍受协议限制，因此可用于一般公司用途的灵活性受到限制。
不过，公司报告称，截至11月9日，其持有约1.426亿美元的现金、稳定币和流动性数字资产。其总债务义务约为8200万美元，包括Aave头寸的6410万美元以及1790万美元可转换票据。
截至9月30日，BTCS报告其对59,856枚ETH存在总敞口，其中包括按公允价值持有的49,571枚ETH，以及流动性池头寸对应的另外10,285枚ETH。
管理层表示，Aave贷款没有固定到期日，在偿还之前，或在协议规则下被清算之前，将持续处于未偿状态。公司预计，在市场条件允许的前提下，其可用资源和融资安排将足以支持至少未来12个月的运营。
