紐約鏈上金融平台 Theo 推出代幣化白銀產品 thSLVR。公司披露稱，該產品以超過4000萬美元的白銀租賃為支撐，持有人可在保留白銀價格敞口的同時，獲得機構借入白銀所支付的租賃費用。

產品以白銀租賃收入為核心

Theo 表示，精煉廠、鑄幣機構和工業製造商會為生產需要借入白銀，並在到期後返還等量的金屬。借方通常需支付租賃費，這部分收入過去主要由金銀經銷商和相關金融機構獲得，普通白銀投資產品持有人較少能直接分享。

根據Theo的說明，thSLVR對應的白銀將按照標準市場條款出租給機構交易對手，相關信用風險由母公司擔保支持。該產品目前以測試形式推出，主要面向機構和白名單投資者，之後將逐步擴大開放範圍。

代幣化的白銀市場仍小於黃金

目前，代幣化商品市場規模仍以黃金為主。根據 RWA.xyz 的數據，代幣化商品的總價值約為49億美元，涵蓋約130種產品，其中黃金代幣佔據了主要份額。過去一個月，商品代幣持有者數量增長了約13%，接近33.9萬人。

相比之下，代幣化的白銀市場明顯更小。Theo認為，現有的部分白銀代幣雖然提供收益，但通常分配的是平台交易費，而不是白銀本身被出借後產生的租賃收入。

白銀供應偏緊支撐租賃需求

Theo 引用的數據顯示，倫敦金庫持有的白銀中，約有83%已被實物支持型投資產品鎖定，可用於交易和租賃的白銀約為1.36億盎司。該公司表示，在現貨供應偏緊時，白銀租賃利率可能會迅速上升。

Theo還提到，倫敦1個月期的白銀租貸利率在2025年10月曾短暫升至約39%，而歷史常態通常低於1%。雖然此後利率已回落，但市場預計2026年白銀將連續第六年出現供應缺口，缺口約為4630萬盎司。

Theo 首席投資官 Iggy Ioppe 表示，在供應持續偏緊的情況下，租賃利率比現貨價格更能反映市場狀況。公司希望將白銀出借所形成的收益搬到鏈上，作為代幣持有人的回報來源。

將擴展 thUSD 的底層資產

Theo 由前 Optiver 和 IMC 交易员创立，現有產品還包括收益型代幣化黃金和美國國債產品。公司披露稱，這批白銀租賃資產也將擴展 thUSD 的底層支持範圍。

Theo 介紹，thUSD 是一種收益型穩定幣，採用對沖後的金屬借出策略，目標是在不依賴大宗商品價格單邊上漲的情況下產生收益。