Dintlha tsa Botlhokwa

• 摩根士丹利預計本季度銅價平均為每噸14,800美元
• 近80%的現有庫存位於美國
• 中國溢價顯示美國倉庫以外的供應趨緊

11月2日，銅價升至每噸14,250美元以上，原因是摩根士丹利預測價格將進一步上漲，並警告稱，全球庫存正越來越集中於美國，而其他地區的供應仍然偏緊。

該行預計，2026年第四季度銅價平均價格將達到每噸14,800美元，較倫敦金屬交易所週一每噸14,251美元的價格高出約3.9%。

據道瓊斯報導，目前約80%的全球可見銅庫存都存放在美國，這在全球庫存總量相當可觀的情況下，仍造成了地區性短缺。

銅供應為何在美國創紀錄的庫存下仍然緊張

銅的供應問題越來越不是總量問題，而是庫存所在地的問題。

美國倉庫囤積了大量庫存，交易商在潛在進口關稅出臺前提前囤貨。這一策略將供應從需要立即實物交割的市場中抽走。

Coinpaper 之前曾在一篇關於美國倉庫中持有70萬噸銅的報道中討論過這一矛盾。

路透社報導稱，COMEX的庫存於10月下旬超過72.6萬噸，而中國買家面臨的實物進口成本則越來越高。

10月28日，洋山銅的溢價升至每噸約205美元，創下十多年來的新高。

這類溢價反映了買家為確保實物交割而在基準價格之上支付的費用，說明頭條的庫存數據可能掩蓋了地區性的短缺。

這輪上漲也使得美國鎳幣的金屬價值超過了其面值。

銅價能否在礦山停工持續之際突破15,000美元？

供應受限並非來自倉庫庫存而已。

智利出現運營中斷和產量走弱，中國冶煉廠進行檢修以及廢銅供應有限，也給精煉銅供應帶來壓力。

機構預測仍然樂觀。

高盛預計銅價將在年底前達到每噸14,700美元，並在2027年平均價格達到15,400美元。摩根大通則單獨預測第四季度平均價格為每噸14,800美元。

人工智能基礎設施的擴張為需求提供了另一層催化劑，因為數據中心需要大量的電氣設備、佈線和電力連接。

亞馬遜近期對 AI 的投資顯示了基礎設施支出的規模，不過這些支出並不能直接衡量銅的消費量。

不過，摩根士丹利預計，隨著關稅不確定性以及可能的產量恢復影響市場，價格將在2027年初回落到每噸14,400美元的平均水平。

如果美國的進口激勵措施發生逆轉，囤積的銅也有可能重新流回國際市場。

与此同时，近期AI股票的抛售也讓基礎設施支出的可持續性受到質疑。