代幣化資產可以全天交易，但銀行間結算若仍受傳統營業時間段的限制，資金就會在最關鍵的環節停滯。香港金融管理局11月2日宣布，Project Ensemble的試行階段Ensemble TX開始支持使用代幣化央行貨幣，實現全天候結算銀行間代幣化存款交易。參與銀行增至12家，業界先行者增至20家。

這次升級改變的是結算層。當客戶和機構持有的代幣化存款需要在不同銀行之間轉移價值時，參與銀行將使用代幣化的央行貨幣來完成銀行間結算。央行貨幣在這裏承擔最終結算資產的角色，並不等同於向公眾發放一種可以在錢包中自由使用的零售數字港元。

Ensemble TX 在2025年11月啟動時，主要借助港元即時支付結算系統 RTGS，在受控試行環境中處理代幣化存款和數字資產的真實價值交易。已有場景包括企業財資管理和代幣化貨幣市場基金交易。新階段將銀行間結算從傳統營運時段擴展到24小時、每週7天。

資產全天動，結算窗口也要跟上

傳統的證券和銀行系統通常有清算日、營業時間和截止點，而鏈上資產則可以持續轉移。如果資產交易發生在週末或深夜，而結算資金卻要等到銀行開門才能進行，交易雙方仍需承擔時間差和對手風險。全天候的央行貨幣結算試圖縮短這一間隙。

香港證監會在公告中提到，代幣化存款可支持企業財資管理，以及在持牌平台進行代幣化基金的二級市場交易。這裏的「可支持」是基礎設施能力與應用方向，並不代表所有基金均已開放全天交易，也不代表任何平台都獲得了相同的許可。

參與名單的擴大顯示測試範圍變寬，但12家銀行和20家先行者仍是明確邊界。公告列舉的先行者包括螞蟻國際、貝萊德和華夏基金香港，參與銀行包括中銀香港、建行亞洲、工商銀行亞洲、渣打香港和匯豐。名單說明誰進入試行，不等於這些機構的所有客戶和全部產品都已接入。

不是穩定幣全面放行

金管局在當日的金融科技週資料中表示，已經完成認可交易商參與代幣化外彙基金票據二級市場和回購交易的試驗，並計劃稍後將受監管的穩定幣納入試驗。這個時態很關鍵：代幣化央行貨幣結算已經進入新階段，受監管的穩定幣則是即將擴展的試驗對象，不能將兩者寫成同日全面上線。

代幣化的央行貨幣、代幣化存款和穩定幣也不屬於同一种負債。前者由央行體系承擔結算角色，代幣化存款對應於商業銀行的存款，而穩定幣則取決於獲許可的發行人的儲備和規則。它們可以在同一市場基礎設施中協作，卻不能互相替代。

金管局稱，該項目正從實驗和試行階段轉向推動商業化應用。但這個方向並不等於已經公佈交易量、手續費或面向公眾的產品時間表。公告中沒有披露此次升級後已結算了多少筆交易、涉及多少金額，也沒有承諾每類數字資產都能接入。

對於機構資金團隊而言，真正的變化在於時間限制的消除：代幣化交易不再必須等到傳統銀行營業時間才能完成銀行間的最終結算。對於普通用戶來說，最需要避免的誤解就是將批發結算設施視為一種新型零售貨幣。Ensemble TX 為全天候市場補充了一段基礎設施，但誰能使用、哪些資產可以進入、採用何種監管身份，仍需逐一確認。

全天候結算也將操作要求從「延長營業時間」推進到真正的連續運行。銀行需要在夜間和週末處理權限、流動性、異常交易和技術故障；公告中沒有說明這些成本如何分攤。技術上能夠結算，並不等於每家機構都會立即將所有業務改為24小時運作。

對於代幣化基金而言，二次交易時間的延長還會遇到估值與贖回規則的問題。如果底層資產仍在傳統市場交易，那麼在鏈上份額全天流動時使用什麼價格、何時確認淨值，仍由具體產品文件來決定。雖然結算層補充了時間窗口，但並沒有取消資產本身的市場時間。