Circle 表示，ARC 代幣的預售提升了公司的收益，而較低的收益率則拖累了 USDC 的收入。隨著核心穩定幣業務面臨更低的收益率和日趨激烈的競爭，Circle 正在尋求通過支付費用和未來的質押獎勵來實現收入多元化。

Circle向穩定幣之外的擴張，為其第三季度業績提供了最大的提振。公司確認來自ARC代幣預售的收入為1.82億美元，幫助抵消了支撐其旗艦穩定幣USDC的儲備收益下滑。

公司公布，攤薄後每股收益為0.84美元，高於去年同期的0.64美元，也幾乎是分析師預期0.42美元的兩倍。總收入和儲備收入增長17%，達到8.65億美元。不過，如果沒有ARC代幣銷售，收入將低於去年同期。

根據雅虎財經的數據，截至11月4日16:05 UTC，Circle的股價下跌0.84%，報收74.59美元。

這些結果反映出 Circle 正在經歷轉型。其成熟的穩定幣業務透過 USDC 後面的儲備來獲取收益，因此收入與利率和流通中的代幣數量掛鉤。公司較新的業務則希望從這些以數字美元為支撐的支付和金融活動中獲取收入。

較低的收益率拖累了 USDC 的儲備收入

Circle於2025年5月推出了支付網路，旨在連接使用穩定幣進行跨境支付結算的金融機構。其面向金融應用的區塊鏈Arc於2026年9月16日在公共主網上線。Arc的原生代幣ARC旨在隨著Arc在2027年轉向權益證明機制，以支持網絡安全與治理，而交易費用則以USDC支付。

在儲備收益率下降，而 USDC 餘額增長的背景下，這部分貢獻來臨。USDC 的平均流通量同比增長8%，但儲備回報率下降61個基點，至3.5%。儲備收入下降8%，至6.576億美元。

儘管聯邦儲備系統在9月加息，利率仍低於一年前。聯邦儲備系統在9月將基準利率區間上調25個基點至3.75%至4%，但仍低於一年前設定的4%至4.25%區間。Circle的儲備回報率也較第二季的3.48%略有上升，但業績壓力反映的是同比收益率更低。

截至9月底，USDC的流通量為739億美元，而其在穩定幣市場的份額下降1.83個百分點至27%。

競爭也在加劇。Open Standard的Open USD已於9月30日在Solana上線，Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe和Visa為創始合作夥伴。該穩定幣模式在扣除管理費後，將儲備收益分配給合作夥伴，為企業提供了獲取穩定幣並分享其經濟收益的另一种選擇。

Circle的收益結構

ARC 改變了 Circle 的盈利狀況。若剔除 ARC 的預售收入，總收入和儲備收入為6.83億美元，同比下降約8%。公司披露的調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長85%，達到3.17億美元。若不計算 ARC 的貢獻，調整後的 EBITDA 約為1.35億美元，較去年同期的1.71億美元下降21%。

Circle 预計，在 Arc 在2027年轉向權益證明（Proof of Stake）之後，將會獲得質押獎勵。這將形成另一項收入來源，但仍然取決於網絡的發展進程。

Circle 也開始對部分支付網絡活動收取費用。首席財務官 Jeremy Fox - Geen 在財報電話會上表示，公司預計2027年將實現有意的 CPN 收入。執行長 Jeremy Allaire 將 Circle 的戰略描述為構建互聯網，穩定幣、支付和區塊鏈應用的增長相互強化。

Allaire 說：「這不僅僅是關於支付，也不僅僅是關於數字美元。這是在一個平台上形成多個相互疊加的增長飛輪。每增加一個新成員、每增加一個新開發者、每增加一種新資產，整個平台就會更有價值。」

公司也在調整員工規模。財報披露顯示，約5%的員工受到裁減影響。Circle 表示，此舉旨在使組織結構與其運營模式和戰略重點保持一致。

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