無論這究竟是對中期選舉的某種「公投」，還只是自6月該板塊見頂以來半導體熊市的延續，週四的期權交易都清楚地表明了一點：幾乎沒有交易員預料到會出現這樣的走勢。
這一點體現在芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe Volatility Index、VIX）的飆升上。週四開盤約90分鐘後，VIX一度上漲5.7點，升至28以上。該水平是自3月31日以來的最高讀數；3月31日是標普500在伊朗、以色列和美國之間的緊張局勢達到頂點後完成拋售、觸底的次日。
從週四盤中低點到高點，VIX的波動超過11個點，創下4月9日以來最大的單日波動。儘管標普500當天下跌3%，但也有人認為波動率本應更高。交易員通常有一條經驗法則：VIX每16個點，大致相當於指數1%的波動。
標普500當時正朝著2025年4月以來最差的單日跌幅前進。
諾爾·史密斯（Noel Smith）表示：「我的數據告訴我應該降低風險，但我的直覺是，這是一場可能創造逢低買入機會的劇烈拋售。我看不出是什麼宏觀因素導致了这一切，比如油價或利率。這些因素相對沒有變化。盤面看起來像是一次清倉式的拋售，而根據我從對沖基金方面聽到的情況，這正是它的本質。」
從週三半導體板塊下跌後的市場反應來看，交易員還面臨另一個疑問：在週三科技股遭遇重挫之際，VIX卻顯得過於平靜。根據X賬號“OddStats”引用的數據，VanEck半導體ETF下跌3%的當天，VIX同時下跌超過4點，這是市場歷史上首次出現這種情況。
截至午盤，约有80萬份 VIX 上漲期權成交。根據 Cboe 數據，這一成交量是30日均值的3.5倍。
