Nebius 这家“neocloud”公司在周四的第三季度财报电话会上披露，计划在2027年投入400亿美元资本开支，远高于华尔街此前的预期。这是一项雄心勃勃的计划，但其基础是一系列尚在推进中的项目，而这些项目已经开始显现裂痕。

Nebius 计劃透過客戶預付款以及以客戶合同為支持的貸款來為擴張籌措資金——本質上是以其數據中心未來的價值來為建設提供資金。但如果這些項目因延期或取消而受到阻礙，這種策略可能存在風險。

「以這樣的規模建設並不容易，而延期目前也是我們行業的一部分，」執行長 Arkady Volozh 在週四的財報電話會上表示。「我們也難以避免。」

這份財報發布前不久，有報導稱微軟正在對那些未能如期交付的neocloud交易採取冷處理措施。對於Nebius這類公司來說，這將成為一個問題，因為他們的融資策略越來越依賴於回款。原因在於，如果公司無法如期實現產能投放，成本將會持續累積，而收入則會被推遲。

Nebius 最大的客戶之一是微軟。微軟正在為新澤西州 Vineland 的一個數據中心提供 AI 的算力，而該項目目前已比計劃延後了數個月。與微軟的合同金額最高可達194億美元，但目前已出現期限延遲。如今，計劃在今年年底前交付的微軟相關產能僅略高於一半，其餘部分將於2027年第二季度交付。

首席產品與基礎設施官 Andrey Korolenko 表示，延期的原因在於，該站點的第三方運營商 DataOne “決定比預期更快地逐步停止臨時發電”，因為該站點正在切換至 Bloom Energy 燃料電池。

不過，這一轉變並非完全出於主動選擇。8月，調查網站 Floodlight 發現，DataOne 站點至少有45臺天然氣發電機在運行，儘管該站點並未獲得運行燃氣發電機的任何許可。新澤西州監管機構隨後對 DataOne 設施罰款110萬美元，認定其使用這些發電機違反了聯邦法律。

DataOne 還面臨附近居民提起的噪音投訴訴訟，原告稱數據中心持續發出嗡嗡聲。

根據 Nebius 对其與微軟合同的摘要，如果未能按期交付且未提供替代產能，微軟可在寬限期後終止受影響的服務。相關的分批部署原計劃在2025年和2026年完成，因此2027年第二季度的交付時間已明顯超出原定時間窗。合同還包含延遲交付的財務處罰條款。

Nebius 表示，微軟「一直參與規劃過程」。Nebius 並未說明微軟是否已同意新的交付日期，但微軟也尚未公開取消任何項目。

TechCrunch 表示，已就此向 Nebius、微軟和 DataOne 寻求置評。

在電話會上，Nebius 首席營收官 Marc Boroditsky 表示，公司與微軟和 Meta 的交易都包含大額預付款，而且這些款項在交付前很早就已到賬。但彭博上周報導稱，微軟正在加強對第三方運營項目的監督，其中包括 Nebius、IREN 和 Nscale，並在討論是否值得簽署新的協議。根據彭博報導，微軟還曾派員工前往新澤西站點。

微軟在其自身的季度財報中指出，由於第三方的延期，其資本開支低於預期。顯然，如果合作夥伴未能履行其應盡責任，微軟並不會排除縮減原定協議的可能性。彭博還報導稱，微軟不會行使一項選擇權，不會將其與Nscale在得州的一座數據中心的協議規模擴大至兩倍以上；此外，在電力供應延期後，微軟最近也不再擔任Nscale計劃中的Essex站點的錨定客戶。

Nebius 表示，其面臨的延期來自於那些並非由其控制的站點，而由其自行建設的數據中心則能夠按時甚至提前上線。Nebius 称，這些自建項目將提供其2027年新增產能中的大部分。Boroditsky 表示，公司在第三季簽署的新交易所附帶的預付款，已足以覆蓋其相應產能建設成本。Nebius 在本季度結束時持有74億美元現金。

公司預計，客戶預付款加上以投資級合約為支持的資產抵押融資，最多可覆蓋2027年400億至450億美元資本開支的85%。首席財務官Maria Del Dado Alonso Sanchez特別提到，微軟和Meta的合約可以通過這種方式融資。Boroditsky還表示，Nebius可以「動用預付款來彌補任何額外的現金需求」。

Nebius 預計，2027年的營收將達到120億至130億美元，并表示預計在第四季度實現稅前盈虧平衡。

Nebius 公布第三季度營收為9.81億美元，同比增長571%。其中大約三分之一來自與一種新合作模式相關的一次性付款。Nebius 將2026年營收預期下調2億美元至30億美元，原因是包括新澤西項目在內的第三方站點延期。該股當天收跌17%。