市場眼下要面對的事情不少：伊朗戰爭、通貨膨脹升溫，以及圍繞輝達執行長黃仁勳的醜聞，等等。但在邁向2027年之際，還有一個風險正在悄然逼近：企業盈利大幅放緩。

一些分析師表示，盈利是美股四年牛市的引擎，但随着AI投資放緩，增長可能很快會降溫。他們指出，企業盈利動能預計將下滑，這可能讓2027年的股市更加波動；同時，市場已經開始消化更慢的盈利擴張節奏，估值也在回落。

今年盈利增長表現強勁，這也引發了市場是否處於“盈利泡沫”中的擔憂。FactSet 最新更新顯示，標普500指數第三季有望錄得31.4%的綜合同比盈利增長率。根據Multpl的數據，這一水平高於1989年至2024年底期間14.8%的年均盈利增長率。

高盛表示，預計未來一年的盈利增長將大幅放緩，從2026年的年增速36%降至2027年的11%。

該行稱，盈利增速似乎將明顯放緩，主要原因是超大型雲服務供應商的資本支出減速，而與 AI 熱潮相關的成本——例如利息支出——卻在上升。亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和 SpaceX 預計在2026年將合計支出超過8000億美元用於資本開支，創歷史新高。

高盛還指出，股票估值已明顯下降，反映出市場已開始考慮更緩慢的經濟和盈利增長預期。

由彼得·奧本海默領導的團隊表示：「2026年是強勁盈利之年。進入2027年後，全球主要地區的盈利增長都將明顯放緩，AI資本開支增速很可能見頂，而資本成本仍然居高不下。」

「我們預計股市仍將持續上漲，但會伴隨波動，」該行補充說。

Raymond James 表示，預計明年盈利增長將回歸正常，原因是 AI 支出預期放緩。該機構稱，標普500指數每股收益增速可能從今年的28%降至2027年的23%，這意味著在第一季度之後，盈利同比增速將「更嚴重地放緩」。

該機構策略師塔维斯·麥考特寫道：「這是由 AI 可比基數變得更加困難所推動的（儘管明顯放緩更可能是2028年的主題，而非2027年）。」

Ned Davis Research的策略師將明年盈利增長前景稱為「存疑」。這家研究機構指出，標普500成分股中超出預期的公司數量略有下降，這是盈利樂觀情緒「已經過頭」的一個跡象。

該機構在2027年市場展望中寫道：「不過，如果盈利增長放緩，估值可能會限制上漲空間。」他們補充說，美股牛市已經持續了「異常」長的時間。

策略師們還表示：「這將更可能導致盈利收益率在市場走強時下降，並使股市在年中面臨牛市見頂的風險。」

隨著市場進入新的一年，AI 交易內部也出現了新的敏感點。近期科技股波動顯著加大，投資者因資本開支以及黃仁勳不再擔任輝達首席執行官而感到恐慌。市場上的擔憂已經分化為多個方向，投資者同時擔心數據中心支出過多或過少，以及這兩種情況對更廣泛的AI 交易可能帶來的影響。