Marvell 星期一同意以全股票交易方式收購 Lumentum，交易估值約1150億美元。

根據交易條款，Lumentum股東所持有的每股Lumentum股票將可兌換4.5股Marvell股票。兩家公司表示，這筆交易的估值約為1150億美元，折合每股1,132美元，較10月28日Lumentum的收盤價溢價23.9%；在有關雙方合併的消息傳出之前，市場尚未反映這筆交易。合併完成後，Marvell的首席執行官Matt Murphy將掌管合併後的公司，Lumentum的首席執行官Michael Hurlston將加入Marvell的董事會。

兩家公司都將這筆交易稱為「極致協同設計」的案例。按照他們的說法，Marvell的DSP、交換芯片和矽光技術，將與Lumentum的磷化銦（InP）激光器、發收器以及光路交換機（OCS）協同開發。兩家公司聲稱，合併後可對應的總目標市場規模為5,500億美元，并預計每年可削減超過10億美元的成本。

週一，兩家公司的股價均下跌。Stifel在一份研究報告中指出，自彭博報導雙方併購談判以來，Marvell的股價回落，這意味著以週一中午的價格計算，該報價對Lumentum每股的價值約為824美元，整體約為840億美元。

這意味著，一家芯片公司正在收購一家激光器工廠，而此刻激光器正是 AI 基礎設施建設中最为稀缺的部件之一。Stifel 分析師 Tore Svanberg 在週一電話會議後寫道，公司管理層「明確表示，激光器供應緊張並非這筆交易的理由，而只是他們認為 scale-up 光學需求已經到來的副產品」。無論如何，Marvell 將獲得 Lumentum 所稱的全球最大的磷化銦晶圓製造廠。

在 AI 網絡領域的術語中，scale-across 指連接數據中心，scale-out 指連接 AI 和 pod（即一組通過互聯組成單一機器的 GPU 集羣），而 scale-up 指連接單個 pod 內部的加速器。隨著光學互連通過近封裝光學和共封裝光學（NPO 和 CPO）進一步靠近芯片，Murphy 和 Hurlston 認為，激光器、驅動器及 DSP 必須協同設計，客戶也會希望從單一供應商處獲得預先驗證的光學引擎。

Lumentum的業績為這一論點增添了一些動力。該公司公佈，2026財年第一財季營收為12.6億美元，同比增長136.5%，並獲得第二個重要的NPO / CPO項目，背後有超過50億美元的采購承諾支持。

當然，其中也存在一定的客戶衝突。Lumentum 向模組製造商銷售雷達激光器，而這些模組製造商同時也是 Marvell DSP 的買家；此外，如果 Marvell 拥有 Lumentum 的收發器產品線，也將與這些客戶形成競爭。管理層表示，合併後模組業務在營收中的佔比將低於10%。另外，Nvidia 今年分別向這兩家公司各投資了20億美元，因此其在這筆交易的雙方均有持股。

對於電信買家而言，結賬隊伍可能會變得更長。Omdia 表示，傳輸設備的訂單開始超過供應能力。根據 Light Reading 的姊妹公司 Omdia 的數據，在截至6月的過去四個季度中，數通市場佔了395億美元光器件市場的74%，而電信市場僅佔22%。Omdia 在10月的簡報中指出，產品目錄較長的供應商正面臨「更大的資源優先級壓力」，將資源從電信轉向數通如今已相當普遍。Marvell 的相關 DSP 和800ZR業務，則讓其有理由繼續保留傳輸光學業務佈局。

並非所有人都会認同單一供應商模式。Ciena 一直推動 Open CPX 多源協議，主張以開放、可互操作的 CPO 和 NPO 方案，對抗單一供應商設計。Omdia 高級首席分析師 Mingyang Lyu 寫道，迄今為止，這一路線的弱點在於「僅限於吸引那些掌控大量資本開支預算的 AI 基礎設施建設者參與」。

本文作者為 Phil Harvey，來源為 Light Reading。